国家棉花轮入与轮出的公开数据,利用VAR模型,对当期棉花期价

时间：2022-02-26 15:09:13

本文基于2009-2021年国家棉花轮入与轮出的公开数据，利用VAR模型，对当期棉花期价的影响程度进行分析。通过研究发现，国家储备政策能够优化需求曲线弹性，通过储备政策的正确引导作用，能够推动市场价格向均衡价格回归；其中，抛储政策对棉花期货价格发现功能的贡献程度要高于收储政策。这主要是因为不限量临时收储政策的实行导致国内棉价居高不下，严重脱钩于国际市场大环境，从而一定程度上弱化了收储对棉花期货价格的发现功能。整体来看，国家储备政策对棉花期货价格发现功能具有积极的促进作用。

本文基于2009—2021年国家棉花轮入与轮出的公开数据，利用VAR模型，对当期棉花期价的影响程度进行分析。通过研究发现，国家储备政策能够优化需求曲线弹性，通过储备政策的正确引导作用，能够推动市场价格向均衡价格回归，其中抛储政策对棉花期货价格发现功能的贡献程度要高于收储政策。这主要是因为不限量临时收储政策的实行导致国内棉价居高不下，严重脱钩于国际市场大环境，从而一定程度上弱化了收储对棉花期货价格的发现功能。整体来看，国家储备政策对棉花期货价格发现功能具有积极的促进作用。

我国棉花产业具有产量高、消费量大、进口量大、商品率高、市场参与活跃等特点，因此棉花价格波动也大。郑棉期货价格具有对上述因素反应敏感、与现货价格关联度高、波动幅度大、波动频繁、与国际市场联动性较强等特征。

为平衡棉农、贸易商、加工企业的利益，提高棉农种植积极性，稳定国内棉花供应，我国实行棉花储备政策。结合棉市所处不同阶段的行情特征，通过不定期的收储或抛储，来达到稳定棉市的目的。本文选取2009年以来我国所实行的储备政策进行分析，探究在国家储备政策实行期间储备政策对棉花期货价格的影响。

最近一年，大宗商品棉花一路飙涨，美国棉花期货价格创十年新高，国内棉花同样一路飙歌（虽然中间也经历过XJ棉花舆论事件）。几多欢喜几多愁，每一波大宗行情的背后，都是牛熊的急剧较量，多空两头的血腥博弈。一般历史上每一段大波的单边行情，既有大幅盈利、暴涨暴喜的多头，也有亏损巨大、荆州失蹄的空头，也有不少游刃有余的滑头。金融衍生品市场就是这么一个考验人性、见性见相的残酷死生之地。

7月以来，受棉花需求旺盛、棉花预期紧张、资金助推等因素影响，棉花价格持续大幅上涨，之后随着国家调整储备棉轮出政策等措施回落趋稳。9月进入新年度之后，新棉采收零星展开，收购价格大幅高开，特别是中秋节后，机采棉陆续开始上市，收购价格超过10元/公斤，折皮棉价格超过2万元/吨，期货价格也大幅上涨，远远超过纺织企业承受能力，市场风险明显加大。

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