投资者回报低于基金产品回报可以归结为一个重要原因

时间：2022-02-25 16:35:44

对于承兑商而言，司法机关认定承兑商可能涉嫌掩饰、隐瞒犯罪所得、犯罪所得收益罪的逻辑在于，承兑商收购来历不明的USDT或因出售USDT收到来历不明的款项，都有可能构成对犯罪所得进行转移或销赃的嫌疑。这一风险产生于承兑行为本身，因为承兑的过程既是资产形态的转换过程，也是资金、资产进行转移的过程，如对来历不明的USDT或资金无法作出合理解释，则司法机关可能认定兑换的行为就是掩饰、隐瞒犯罪所得的行为。

在虚拟货币领域，如果某个空气币、诈骗币的项目方卷钱跑路，然后被认定为属于诈骗犯罪行为，那作为代投的相关人员是否也会构成诈骗罪的共同犯罪？（此处的代投，既包括拿到份额后向散户募集以太坊或USDT等再由自己进行投资，获利后按比例分配利润的传统代投方；也包括单纯的作为接受散户投资者资金，从每笔资金中固定收取佣金的代理方）。

在虚拟货币领域，如果某个空气币、诈骗币的项目方卷钱跑路，然后被认定为属于诈骗犯罪行为，那作为代投的相关人员是否也会构成诈骗罪的共同犯罪？（此处的代投，既包括拿到份额后向散户募集以太坊或USDT等再由自己进行投资，获利后按比例分配利润的传统代投方；也包括单纯的作为接受散户投资者资金，从每笔资金中固定收取佣金的代理方）。

试想一下，如果投资人连续持有一只基金的时间等于该只基金的存续时间（且期间没有资金的流入/流出操作），那么投资人的回报自然就等于基金的回报。所以本质上，投资者回报低于基金产品回报可以归结为一个重要原因——拿不住。但是拿不住只是“果”，造成拿不住的“因”却有很多。归纳下来，以下四种情形往往会导致投资者拿不住。

在投资者回报系列研究报告的引言篇中我们提到，长期以来行业的一大痛点是投资者回报明显低于基金产品的回报。而据我们观测，造成这一现状的技术原因是来自影响投资者回报的两大要素——时间敏感性和资金敏感性。在本篇现状篇的报告中，我们将把研究聚焦在投资者回报对时间的敏感性上，重点分析那些常见的损害投资者回报的行为因素和心理因素，以及对其投资者回报的影响路径。

第一，犯罪对象。被害人错误处分的财物是什么，如果有证据证明向被害人出售USDT的卖家系诈骗团伙成员，其在收取人民币后并没有实际交付相应的USDT，被害人在平台上看到的只是一个虚假的数字，则侵财对象是人民币；但如果卖家并非诈骗团伙成员，其正常出售USDT并收取人民币，则侵财对象是充入平台的虚拟币。显然，仅凭本案现有证据无法认定犯罪对象是虚假币还是人民币，这又关系本案流入被告人张三卡上的资金能否认定为赃款的问题，后面会加以分析。

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