万家宏观择时多策略和万家精选混合在地产上的集中度有增无减

时间：2022-01-16 11:36:17

黄海从2020年9月23日开始管理公募基金，至今不足1年，但从去年三季度黄海接手以来，万家宏观择时多策略和万家精选混合在地产上的集中度就有增无减，加上近年来国家对相关行业的政策趋紧，导致整个地产板块股价走势持续不佳，从而拖累了基金业绩。

这要求FOF基金在对市场进行资产配置时，应当根据Alpha和Beta收益，综合两者强弱程度，对市场做出宏观判断，以此作出策略的调整。目前国内大部分所谓“全天候策略”，实则都是相机抉择型的择时策略。而择时策略在国外实际上是有专业的量化择时方法的：

不过，黄海对于世联行看法却表现的较矛盾。其中，黄海管理的万家精选混合在二季度新建仓309.33万股，而他管理的另外两只基金，万家新利灵活配置混合、万家宏观择时多策略却在二季度大笔减持，两只基金合计减持达232万股。

从刚刚披露的今年二季报前十大重仓股看，这两只基金持股高度一致，如万家宏观择时多策略持有金科股份、新城控股、金地集团、保利地产、万科Ａ、中南建设、牧原股份、世茂股份、招商蛇口、天康生物；万家精选重仓金科股份、金地集团、万科Ａ、保利地产、新城控股、中南建设、牧原股份、世茂股份、兴业银行、招商蛇口。

如万家宏观择时多策略的投资策略介绍显示，该基金从宏观经济发展趋势、供给侧改革的角度出发，把握国内经济结构调整、新型城镇化、供给侧改革消费结构升级等带来的投资机遇，重点分析国内外货币政策、财政政策以及其他资本市场的配套政策，比如国家产业及区域政策、信贷政策、汇率政策、发行制度、股权制度、交易制度等相关政策，自上而下地实施股票、债券、现金等大类资产之间的配置，并结合自下而上个股配置策略和债券投资策略，追求基金资产的长期稳定增值。

纵向因素：对基金配置比例动态调整方法不同所导致的策略差异。在FOF基金持续管理过程中，组合的配置比例往往是动态调整的，基于自上而下的宏观和市场判断，依据不同的方法论决定动态调整策略。如周期轮动策略（美林时钟）、目标日期/目标风险、全天候（相机择时）等其实都涉及到了纵向因素，我们可统称为“纵向策略”，或时间序列策略。

另外，我们的FOF是全领域投，包括股票多头、指数增强、中性策略、CTA、对冲套利、上证50场内期权等等都有合理比例和灵活择时的配置。在市场不好的时候，我们也会做上证50期权，对冲套利，当市场比较确定的时候，我们会博取一些超额收益，这样通过宏观研究下的择时和灵活不同策略子基金的选择，在控制整体波动率的情况下，还能取得不错的超额收益。

标签：恒大地产 房地产 保利地产 地产贷款 降息地产