期权隐含波动率在时间期限与行权价上存在曲面结构

时间：2022-01-12 10:48:46

期权隐含波动率在时间期限与行权价上存在曲面结构，对于行权价或到期日不同的任意两个期权，其隐含波动率也不一致，因此，单一期权的隐含波动率无法反映沪深300股指期权市场整体隐含波动率的情况。为此，我们编制了沪深300股指期权波动率指数，沪深300股指期权波动率指数参考了不同到期日以及不同行权价的多个期权的价格信息，基本可以体现沪深300股指期权投资者对于未来30日沪深300指数波动率的整体预期。今年以来，沪深300股指期权波动率指数均值维持在22附近，最大值超过28，最小值低于18。

相对于沪深300指数60日历史波动率，沪深300股指期权隐含波动率指数与沪深300指数30日历史波动率相关性更强。这与波动率指数构造的本质有关系，因为这里沪深300股指期权波动率指数主要就是考虑一个理论上剩余到期期限为30天期权隐含的标的未来波动率。

定投也是挺好的，反正在沪深300上面有增强的收益。还有可以用来做大类资产配置，我们自己有模型，代表A股用的也是沪深300指数。当二级子策略有的时候要去跑赢沪深300的时候，也会简单粗暴考虑买增强的基金。

最后，全市场量化选股，和沪深300指增，2022年值得重视。全市场量化选股，没有了对标具体指数的束缚，没有选股范围的束缚，没有了这些包袱之后，策略容量和自由度都会大幅提升。但是，产品的波动也会更大，风险也会更大。目前，各大量化巨头都还在布局初期，可以重点跟踪。而对于沪深300指增，目前已经有市场分析师发出沪深300指数价值洼地的结论，指数有20%的上升空间等结论，所以beta收益方面，可能会具有一定的吸引力。另外，沪深300指增，目前涉及者少，不会出现策略拥挤度的问题。

宽指基金收益这两年也不错，比如沪深300指数（集合了A股市值/流动性排名前300的公司），可以说是囊括了了A股最有实力和代表性的公司，这也是我们买宽基指数必须要配置的一个，过去几年是白马股的春天，从2019年初开始到今年年初，整整两年的沪深300大牛市。虽然今年迎来调整，但恰恰是机会去收集便宜的筹码。

在确定沪深300指数样本空间时，剔除了ST、*ST股票，股价波动异常或被市场操纵、有重大违法违规的股票，较高程度地保证了样本公司的质量。在选样时，沪深300指数选择成交金额位于前50％的上市公司中总市值排名前300名的股票组成样本股。因此沪深300指数的样本股代表了沪深两市A股市场的核心优质资产，成长性强，估值水平低，其在整体经营业绩和估值水平方面对投资者具有很强的吸引力。

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