市场上除了利率债,其他所有的债券都是信用债,也就是没有国家信

时间：2022-01-11 12:18:00

市场上除了利率债，其他所有的债券都是信用债，也就是没有国家信用作为背书，所以信用债的风险就是违约概率大，也就需要以比利率债更高的利率，即“信用利差”来作为风险补偿。根据发行主体是否属于城投平台类公司，信用债可以细分为城投债和产业债，产业债又可以分为企业债和公司债，利率债和产业债的主要区别是发行主体不同、监管机构不同和流通渠道不同，其风险和收益率通常高于利率债。

财信证券分析师彭刚龙认为，国常会释放的降准预期，无疑是利率债走强的关键推手。降准信号下受益更多的长端利率，收益率的下行也更为明显。当前，利率债收益率全线下行，长端下行更明显，10-1年期国债期限利差收窄。本周利率债收益率波动可能加大，关注降准落地后市场反应。

对于利率债走势，若降准落地，短期利好利率债，我们仍坚持看年底10年期国债收益率有望下探至左右，但在宽信用预期下，其进一步下行空间或较为有限，我们认为10年期国债收益率下降至后可能反弹，进入反转向上过程。

2.宽信用政策的落地：随着宽信用政策的逐步推进，可能会伴随经济暂时企稳的现象，在经济和信用的共同作用下，易对债市，尤其是利率债交易造成一定冲击。不过从另一角度思考，宽信用的落地也利于缓解信用债市场的局部压力，可能带来相应的信用债投资机会。

债市方面，三季度货币政策执行报告再次确认了货币宽松的基调，虽然年底资金缺口较大，但在央行OMO呵护下资金利率维持在附近波动。经济基本面和货币政策都利于债市，但核心的制约还是在于宽信用。短期来看，11月地方专项债发行低于预期发酵了市场的乐观情绪，10Y国债在11月初超预期快速下行，但随着经济下行压力的加大，财政统筹两年托底经济的大方向不变，专项债发行的节奏和宽信用效果的预期将主导利率的震荡节奏。

新兴市场。主权债分化：南非、巴西、土耳其债市上涨，长短端利率均下行；俄罗斯债市下跌，长短端利率均上行；印度、印尼债市分化，短债涨而长债跌；墨西哥短债下跌；巴基斯坦长债上涨。信用债：投资级非主权债指数和高收益债指数均上涨。

标签：信用 债券 利率 国家 市场