DCG欠Genesis 10亿美元，GBTC会面临解散风险吗

如果DCG确实欠着Genesis10亿美金，那么我们就有大麻烦了。11月21日推特用户Andrew表示，DCG根据一张先前未公布的、对不确定性投资人隐藏银行本票，对分公司Genesis欠款超出10亿美金。

如果DCG欠Genesis10亿美金的传闻是真的话，那么以下的问题就会浮出水面。

首先，如果DCG欠着Genesis的钱，就不能脱离Genesis重新开始经营。因为灰度是DCG的分公司，如果总公司毁约，整个子公司的资产都会被扣押。因此，Barry(DCG CEO)的王国将直接面临危险。

其次，问题的核心是欠款总金额10亿美金。考虑到灰度新产品的全部资产管理规模约为100亿美金，按照2%的管理费用计算，约为2亿美金。但是，该笔期间费用还有数据加密delta开放式。然而，在最高值阶段，DCG即使能把公司估值提升到100亿美金，考虑到灰度已经奉献了10亿美金左右的期间费用，而Genesis的盈利可能是10亿美金上下，这相当于大牛市股票市盈率的5倍。

FTX爆雷后，投资者对加密货币愈发感到焦虑。如今，使用加密货币的确存在职业风险。所有曾经相信加密货币的人都会被证明是错误的。因此，考虑到灰度的盈利有数据加密delta开放式存在，我们怀疑灰度业务流程是否能达到3倍股票市盈率。即使以3倍价钱售卖灰度，DCG也只能凑足6亿美金。

如果DCG无法找到客户，它的唯一出路就是解散灰度。主要原因是DCG拥有约2800亿港元GBTC个股，根据解散灰度或GBTC，他们可以直接筹集约28m*(15-8)美金（基金净值交易价值）。计算出来应该是2亿美金，但在找不到客户而倒闭的情况下，这仍然不足以解决问题。

购买灰度的困难很可能是传统金融（TradFi）中的声誉风险。考虑到只剩下一个星期的时间去解决这些问题，再加上人们对加密货币风险感到不感兴趣，任何价格都可能低于强制平仓价。

如果解散GBTC，将会向市场释放100亿（根据当前估值计算）BTC的售卖压力。这主要是因为根据规定，在解散私募基金时，他们将出售BTC获得美金，并回到美金。因此，将有600,000 BTC进入市场。昨日，Jump售出了5000万ETH，FTX网络黑客售出了2500万ETH，将ETH价格从1220美金拉到了1120美金。如果有100亿BTC，其杀伤力将会更加惊人。

Silvergate融资项目中包含30亿BTC总价值15亿SEN，也存在结算风险。

总之，如果DCG确实欠Genesis10亿美金，那么它将无法继续经营或断开与灰度的联系以维持灰度业务流程。Barry也不太可能让任何友善的白衣骑士在这种销售市场前景下作出10亿美金的承诺。如果GBTC解散，市场将释放100亿美金的BTC下跌压力。这意味着BTC价格可能会下跌。