期货知识科普|CBOT大豆期价因何跌破美豆种植成本线?

【期货知识科普|CBOT大豆期价因何跌破美豆种植成本线？】美豆期货盘面与美豆及全球大豆产量、原油、中国的进口需求、美国国内的生物柴油需求及豆粕出口需求等供需基本面息息相关，自2010年1月至今的十四年中，美豆期货盘面跌破美豆种植成本超过一个月的有2014年9-11月、2015年4-6月、2015年9到2016年2月以及2018年6月到2020年9月，共有39个月，相当于在种植成本之下运行的时长比例是23%。1.2014年9到11月，在丰产、原油快速下跌导致生柴需求回落等因素共振下美豆从1000美分/蒲最低跌至900美分/蒲，跌破了种植成本。具体来看，当时美国大豆处于收获季节且预计实现丰产，由于国内压榨需求及出口需求增加，14/15年度的美豆库销比仍处于相对低位；此外，当时原油下跌幅度较大，美债也在高位。2.2015年9月到2016年2月，美豆单边呈现底部震荡走势，长期运行在美豆当年种植成本之下，同样可以归纳为原油、丰产等因素造成的跌破种植成本。具体来看，当时美国及巴西旧作丰产，且收割季美豆产量维持了去年的高位。原油则从期初的48美元/桶跌至期末的26美元/桶。3.2018年6月到2020年9月，基本面上看，全球大豆17/18年度旧作丰产，2018年3月，美国总统特朗普签署备忘录，结果导致美国18/19年度大豆出口下降接近1000万吨，美豆的期末库存达到2474万吨，库销比达22.89%为近二十年最高水平。因此，2018年到2019年的下跌可以归结为美豆的出口崩塌，导致国内库存累积等。4.2020年2月到2020年9月，巴西丰产，美豆19/20年度旧作减产，全球大豆减产2000万吨左右，但席卷全球的疫情导致短期需求崩塌，美豆出口低迷，美豆仍然运行在种植成本之下。因此，2020年2月到2020年9月的下跌也可以归结为美豆的出口崩塌，导致国内库存累积等。