期货知识科普丨降准能否改变螺纹钢的价格走势?

【期货知识科普降准能否改变螺纹钢的价格走势？】从理论上讲，降低存款准备金率可以显著促进商品价格中心的上涨。一方面，存款准备金率下调有助于向市场释放货币，整体价格指数预计将提高估值。另一方面，资本对实体经济的支撑作用显现出来，预计整体商品需求将得到改善，商品供需平衡表将得到改善，从而促进其价格。事实上，自2013年以来，整体存款准备金经历了三个下降阶段。观察其与螺纹钢价格指数走势的对比，观察到共有三个下调存款准备金率的周期。其总体趋势偏离，下调存款准备金率导致螺纹指数波动下降/中心下降。1.15年1月至16年5月:当时的宏观背景是中国面临CPI和PPI的双重下行压力，通缩迹象明显。当时，在经济增长明显放缓、产业结构调整压力和金融危机后，在刺激政策逐渐退潮的叠加副作用的影响下，国内商品的整体供需结构明显恶化。当时，钢铁行业正在经历产能下降前的黑暗时刻，严重过剩的产能导致钢筋价格指数一度跌破1500元/吨。当时，存款准备金率的下调更多地纠正了2013年货币政策的收紧和金融去杠杆化政策的加强，并没有扭转当时行业供过于求的基本模式。2.2018年2月至2020年2月:2018年中美贸易摩擦对国内经济产生了明显的负面影响，对外贸易存在一定的不确定性，部分行业受到很大影响；在国内需求方面，居民债务高，收入预期下降，也制约了消费复苏的发展，削弱了基础设施投资的边际效应，增加了房地产投资的下行压力。中国又开启了货币宽松的进程；17年来，金融去杠杆化和影子银行治理也为货币宽松提供了一定的政策空间。18年来，钢铁行业在降低产能、整体供应基本稳定、需求增长逐渐下降、成本压力逐渐突出的背景下运行。整体面临钢材供应小幅回升、需求边际走弱的压力，叠加疫情冲击，钢材整体价格中心也呈现逐步下降趋势，形成震荡下行趋势。3.2021年7月至今:疫情后周期，经济复苏速度持续低于预期，中小企业PMI跌破50枯荣线，制造业压力突出；同时，在房地产企业的资金压力下，部分房地产企业陷入经营困境，进一步扩大风险的概率增加。在此背景下，全面持续下调存款准备金率略高于市场预期。钢铁行业与房地产密切相关，此时已全面进入另一轮产能过剩窗口，铁水产量继续上升，房地产投资继续下降，在行政生产限制逐渐退出后，整体供需结构不平衡的影响开始出现，螺纹指数价格逐渐从5000以上下降到3800左右。与房地产密切相关的钢铁行业已全面进入另一轮产能过剩的窗口。铁水产量持续上升，房地产投资持续下降。行政生产限制逐渐退出后，整体供需结构不平衡的影响开始显现，螺纹指数价格逐渐从5000以上下降到3800左右。4.总结三个存款准备金率下调周期，对整体螺纹价格的影响仍为负面。其中，政策的变化更多的是经济疲软运行的支撑。从另一个角度来看，这也是对需求下降的确认。其滞后效应加强了工业产品价格的负反馈。叠加三个周期是供应周期性稳定甚至产量增加，供需疲软也增加了黑色整体的下行压力。