JZL Capital区块链行业周报第37期：以太坊升级在即，市场波动加剧

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上周加密市场跟随每股迎来强势反弹，截至撰稿比特币收于21640.9，周内上涨9.34%，并且在本周的第一个交易日延续了当前的上涨势头，第一个交易日收于22125.2站上了之前22000的阻力位。以太坊持续表现强势，周内上涨13.33%，收于1768。以太坊在上周二如期完成了Bellatrix升级，成功迈出了通往PoS的第一步，第二步Paris硬分叉目前预估会在9/15的北京时间凌晨三点进行，届时以太坊将正式进入PoS纪元。下文将继续对以太坊合并可能带来的套利机会进行盘点。

首先关于合并，因为PoS的转变损害了部分矿工和矿机厂商的利益，因此以太坊社区后续可能会分叉成为ETH-PoS和ETH-PoW两个阵营，已经有多个技术团队宣布要进行分叉，例如我们在第34篇周报中分享的“ETHW”，这个由宝二爷和孙宇晨站台的分叉项目。本次合并的第二个步骤可能会发生两种情况，一是以太坊成功合并，未产生分叉代币；二是硬分叉后产生两条或两条以上相互竞争的区块链，并产生一种以上的新代币及新链，新链会映射原主网的所有资产，因此用户在新的分叉链上会拥有和主网“同样”的资产，但目前AAVE, UNI, Circle, Tether, Binance等和其他稳定币托管方都只支持ETH-PoS，其他分叉链上的币大部分都将是空气币。

持有ETH现货等待分叉后的空投是最为简单的方式，当前交易所都纷纷宣布支持以太坊合并，并将会对用户进行以太坊合并后产生的分叉代币的空投，只要在各交易所规定的Snapshot之前在钱包中持有ETH现货，就可以获得分叉币，目前币安、OKX、Gate、FTX、抹茶等主流交易所都已经支持向用户发放分叉代币和分叉代币提现业务。第二个细微但值得注意的点，在分叉期间交易所为了安全，都会停止ETH和分叉代币的充提，因此分叉前将ETH分散至几个不同交易所，或可以收获因“单机”而产生的不同交易所之间价差的套利。从数据上看，当前市场上进行此类套利操作的用户不在少数，去中心化交易所中 AAVE已经停止了ETH的借贷，防止用户通过借贷转入交易所的方式进行套利，Venus暂时还可以，但ETH的借贷年化利率已经飙升到了42.81%，这种非理性的借贷利率也一定程度上反应了市场对于ETH-PoW分叉币的定价。而中心化交易所则早已禁止了通过借币的方式进行空投的领取。所以对于ETH持有者来说，选取稳定的空投是最好的办法。

本周加密市场还迎来了一次久违的大额度投资，新公链项目Sui的开发团队Mysten Labs收获了来自FTX Ventures领投，a16z，Jump Crypto，Coinbase Ventures，Circle Ventures等参投的3亿美元融资。Mysten CEO Evan Cheng表示，现金注入将帮助公司雇佣更多员工并扩展至亚太地区。Sui的创世班底来自于Meta前身Facebook的加密钱包项目Novi，使用Move作为编程语言，将区块链以多线程，多并发的方式进行扩容，可以将TPS提高到120000。同样出自Facebook的班底还有在年初获得上亿美元融资的Aptos，投资方同样有FTX Ventuers，a16z，Jump等机构。我们可以推测，未来一到两年的区块链的扩容方式，将主要以以太坊生态为主的Rollup等Layer 2扩容，以及以Parallel Processing并行处理的方式进行扩容。这两种扩容方式将继续Layer 1和Layer 2的公链竞争。

周五收盘三大指数全线上涨，纳指周内上涨超过4%并且在11400点附近得到支撑开始连续三个交易日强势反弹，走完了一个完整的头肩顶形态。周四原油价格大跳水，跌幅达到4%以上，基本上把今年二月份以来上涨的部分全部抹去，即使星期一OPEC通过了每天减产10万桶的决定，最后油价还是跌了，油价下跌跟需求不足有一定关系，油量减产的原因可能有两个，一个是想控制产量提升几个，一个便是需求不足，挖太多了卖不出去也不行。每天减产10万桶对价格的影响微乎其微，那极有可能是暴露了当前因为经济不好，需求不足的弱点，原油本次破位下跌从形态上结束了它的牛市行情，未来很长一段时间不会构成通货膨胀的主力因素了，这对未来通胀控制的预期有强力的提振作用，虽然如此，当前市场对于下次加息75个基点的概率预期仍然在逐步升高，达到89%，但从市场看来，大幅度的加息的预期在本个周期已被市场消化，只要本周13日发布的CPI有持续缓和的迹象，美股有希望持续反弹的势头。

BTC最为强势，所以我们理解还是一个熊市反弹，更像是BTC的补涨。

BTC本轮超预期反弹，市场整体较为强势。

ETH的跟随BTC反弹，这波反弹落后于BTC。

两年期美债依旧高位横盘。

纳斯达克如期反弹，短期有机会上碰120日线。

1、Arh999：0.38，性价比已经位于较优位置，可以进行定投。

2、MVRV：0.932，性价比也相对较高

BTC地址数：持币10以下的地址数加速进场，持币10以上的地址数恢复增长，持币1000以上的略有下跌。

ETH持币地址数：整体地址数均稳步上升，持币100以上地址区域进场快速。

 报告期内，披露投融资事件24笔（环比上涨28%），融资金融约5.92亿美元（环比上涨68.66%）；

具体赛道方面，Web 3.0 & NFTs赛道13个项目，占比50%，融资总规模14亿美元；而Infrasture受到Mysten Lab 3亿美元融资的影响，尽管项目数量不多，但在融资规模上以4.24亿美元遥遥领先其它赛道;

报告期内，2笔融资过亿的项目：1）Layer 1公链项目Sui开发团队Mysten Labs由FTX Ventures领投，a16z Crypto、Jump Crypto、Binance Labs、Coinbase Ventures、Circle Ventures、Lightspeed Venture Partners等参投的3亿美元融资；2）Animoca Brands通过发行Convertible Bonds获得由淡马锡、博裕资本和GGV Capital投资的1亿美元融资，Animoca Brands将利用新资金继续为战略收购、产品开发提供资金。

机构近况

• 头部流动性服务商机构积极参与Defi项目投资，并积极参与目做市

上周NFT市场情绪持续遇冷，蓝筹项目的指数也随之回落，现阶段的市场总值也持续下降1.55%，后市情况依旧不乐观。

2）动态聚焦

9 月 7 日，元宇宙架构初创公司 Smobler Studios 宣布完成 120 万美元的种子轮融资，本轮融资 The Sandbox、加速器和风险投资基金Brinc、以及 Web3 融资平台 Enjinstarter 等参投。Smobler Studios 承诺将与 The Sandbox 合作以帮助品牌和服务提供商在元宇宙世界里更便捷地进行支付交易。

9 月 8 日，NFT 铸造平台 Fair.xyz 与 OpenSea 合作推出灵魂绑定代币 Minter Token，以作为创作者与其 OG 社区互动的新方式，它可直接集成到智能合约中，允许为 NFT 项目的铸币者构建封闭式体验，并兼容所有历史、现在和未来的 NFT。Minter Token是一个灵魂绑定的令牌，它以密码方式证明钱包所有者铸造了一个NFT，即使该所有者已经出售或转移了数字资产。该工具分析用户的钱包，并创建一个3D生成艺术品，显示铸造的NFT。在未来，Minter Token可能会扩展到包括其他灵魂绑定的Token使用案例，如财产所有权证明、物理艺术品，甚至公司的股份。

9 月 10 日，伦敦数字藏品公司 Metadee 宣布将发行 5 卷世界现存最古老《古兰经》手稿 NFT，这些手写《古兰经》由先知穆罕默德的私人抄写人 Zayd ibn Thaabit 撰写。目前，第一卷和第二卷实物副本正在以每卷 2500 万美元的起价进行拍卖，中标者将获得实物副本和 NFT，而第三卷、第四卷和第五卷将各发行 100 万枚 NFT，每个 NFT 售价为 200 美元。

新加坡最大商业银行星展银行宣布与元宇宙游戏平台The Sandbox达成合作，它将在The Sandbox购买土地以创建“DBS BetterWorld”并建立一个虚拟社区，为使用数字化身的3D虚拟世界的客户建立新的服务。

星巴克宣布推出 Web3 平台 Starbucks Odyssey。Starbucks Odyssey 将星巴克的忠诚度计划 Starbucks Rewards 与 NFT相结合，允许其客户赚取和购买数字资产，从而解锁独家体验和奖励。

星巴克主要是利用NFT的Pass场景来优化传统的会员体系，未来持有NFT的用户除享有诸多线下权益外，还可出售自身的独一无二的NFT。目前项目还未正式上线，但9月12日已开放美国用户的白名单申请。从白皮书中可看出，星巴克的NFT将直接部署在Polygon链上，而且可直接采用信用卡购买而无需使用加密钱包。

2. GameFi 链游

整体回顾

https://www.coingecko.com/en/categories/gaming

本周Gaming板块主流代币跟随市场反弹，但跑输ETH和主流公链，整体市值排名有所下跌。

• 本周项目 –  Revolving Games

游戏开发商Revolving Games宣布完成1320万美元种子轮融资，Pantera Capital 领投，参投方包括 Animoca Brands、Polygon、Dapper Labs 和 Rockstar Games 创始人 Dan Houser 等，本轮融资将用于开发3A级区块链游戏。

https://mobile.twitter.com/Revolving_Games/status/1568232773516656641/photo/2

公司目前开发中项目包括与Gala Games和NBCUniversal合作的太空主题策略类MMO链游Battlestar Galactica，将于4季度公布更多细节。

https://mobile.twitter.com/Revolving_Games/status/1568232773516656641/photo/3

另一款游戏为基于Polygon的社交探索和冒险类MMORPG游戏Skyborne Legacy，其玩法类似《塞尔达传说》和《动物森友会》的结合，将Web3的概念与游戏中冒险、道具制作（如烘焙、锻造）、住宅、公会等系统相结合。预计该游戏将于10月发布。

https://mobile.twitter.com/Revolving_Games/status/1568232773516656641/photo/

Revolving Games的创始人为来自巴基斯坦的Saad、Ammar 和 Shayan Zaeem三兄弟创立，在游戏行业有10年 工作经验；目前Revolving Games旗下有两个工作室，100 员工，团队构成较为多元化，曾参与《星际迷航时间线》、《战锤》和《哈利波特：霍格沃茨之谜》等知名游戏项目。

值得关注的是Revolving Games的顾问和本轮投资人之一的Dan Houser是一位游戏界的传奇人物，曾是知名游戏厂商Rockstar的联合创始人、创意副总裁兼总编剧。Dan创造了著名系列游戏《侠盗猎车手》（系列销量近4亿套），并担任制作人和编剧。此外，Dan还是《恶霸鲁尼》、《荒野大镖客》和《马克思佩恩》等系列游戏的编剧。

从目前的信息看，Revolving Games几乎获得了成功游戏项目的大部分必要条件，包括：一线投资机构加持、行业骨干组成的开发团队、游戏行业传奇作为顾问，只要其首个项目质量过关，预计将会引发一轮热度。

3. Infrastructure 基础设施

1）市场概况

截止9月11日，各公链整体锁仓量（包含Staking）为681亿美元，相比上周末上涨0.6%，前五的公链排名无变化。

2）Cosmos生态

9月9日起，Cosmos生态中质押流动性协议Stride在Osmosis上开启流动性激励，在Pool#803  ATOM/stATOM提供其代币STRD作为激励，为其45天，总计将释放总计375,000枚STRD，单日奖励约8333枚。受此影响，Pool#803池的TVL增长迅速，4天内增幅超300万美元。

参考Pool#806 STRD/OSMO的价格，STRD价格约2美元，按此估算本次激励活动单日奖励超16000万美元，收益可观。

Stride类似于Lido，为Cosmos用户提供流动性质押服务，用户可将ATOM质押给Stride，换取可流通交易的stATOM，同时享受staking的奖励和流动性（以ATOM为例，其staking需要21天才可解锁），而Stride向用户收取其奖励的10%作为费用。对于用户而言，stATOM显著提高了流动性，且可通过Stride换回ATOM（依然需要21天），但也可通过二级市场立即换回（例如Osmosis上的流动性池）。

现阶段作为LP提供ATOM/stATOM的流动性没有无常损失的风险，可以享受17%的ATOM staking收益 STRD代币激励收益 0.3%流动性池交易手续费。主要风险在于极端情况下，如果二级市场流动性极度缺失，用户可能依然需要折价才能退出其持有的stATOM（类似前段时间stETH的流动性危机），但如果愿意等待，用户依然可以在Stride一比一换回其ATOM。此外，用户还可以在交易所开具与其现货部分同等敞口的合约空单，对冲ATOM价格波动的风险，只要上述收益长期高于空单的资金费率，则可赚取无风险收益。

Stride曾在8月初完成670万美元种子轮融资，由North Island VC、Distributed Global和 Pantera Capital共同领投。预计Stride将于9月底发行其代币STRD，届时将空投给ATOM、OSMO和JUNO的质押者。Stride将在未来提供OSMO、JUNO、EVMOS等更多生态内POS资产的流动性质押。

3）重点投资

Slide

• 9月9日，DApp 基础设施公司 Slide 宣布完成1,230万美元种子轮融资，本轮融资由 Polychain Capital 和 Framework Ventures 领投，Coinbase Ventures、Circle、Outlander Ventures 等参投。

  

Slide 旨在为 DApp 打造用户体验基础设施，例如可以为web3新用户降低使用门槛，支持一键式创建钱包、token购买、跨链交易等。

4.  DAO 去中心化自治组织

ENS DAO

• 9月9日，ENS DAO发布[EP2.2.4] [Social] ENS Endaoment提案，如果投票获得通过，ENS DAO将寻找一名基金经理来管理其收入和财库。这名基金经理需要为ENS DAO持有的ETH和USDC构建一个风险中性的投资组合，确保其在未来核心业务收入衰减或经济状况波动时依然可以持续运作。

• ENS域名在第1年后产生的持续收入（会计上称unearned income）也将被持续投入该基金，预计该基金的初始规模为13069枚ETH 381万USDC（合计约2600万美元），考虑到持续投入的18184枚ETH的unearned income，规模近5700万美元。

根据提案要求，基金经理需要在本金不长期减少的情况下，提供每年至少400万美元的收益提取。

投票将于9月14日结束，预计将获得通过。基金经理可在9月15日~10月10日间通过论坛DM向管理员提出申请，将于10月10日~11月7日之间进行审核。

随着DAO组织的逐渐发展，财富管理将是不断增长的巨大需求。按照我们在周报中的一贯观点，在此期间DAO的基础设施如任务管理、人力资源管理、财务和财富管理、银行等领域都将产生较好的投资机会。

关于我们

JZL Capital 是一家注册于海外，专注区块链生态研究与投资的专业机构。创始人从业经验丰富，曾经担任过多家海外上市公司CEO和执行董事，并主导参与过 eToro 的全球投资。

团队成员分别来自芝加哥大学、哥伦比亚大学、华盛顿大学、卡耐基梅隆大学、伊利诺伊大学香槟分校和南洋理工大学等顶尖院校，并曾服务于摩根士丹利、巴克莱银行、安永、毕马威、海航集团、美国银行等国际知名企业。

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标签：ap Pi 以太坊 区块 区块链

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