Glassnode：加密市场短期内波动加剧，更似 2019 年走势

作者：UkuriaOC, CryptoVizArt, Glassnode；编译：五铢，金色财经

摘要：

• 平均而言，与前几个周期相比，BTC 投资者的未实现损失相对较小，表明整体状况相对有利。

• 然而，短期持有者的未实现损失仍然相当高，表明他们是主要的风险群体。

• 获利和亏损活动仍然非常少，卖方风险比率等关键指标暗示近期波动性可能加剧。

向下倾斜

牛市调整

过去六个月，价格走势停滞不前，投资者情绪低落。然而，过去三个月发生了显著变化，下行压力加大，导致市场经历了本周期最严重的下跌。

然而，从宏观角度来看，现货价格目前比历史最高价低 22% 左右，与历史牛市相比，下跌幅度相对较小。

当前市场压力

随着价格下行压力的增加，评估投资者持有的未实现损失以评估他们正在经历的财务压力是明智之举。

从更广泛的市场来看，未实现损失仍处于历史低位。总未实现损失仅占比特币市值的 2.9%，处于历史低位。

这表明，即使在价格持续下跌的情况下，总体投资者仍然相对有利可图。

如果我们取未实现利润总额与未实现亏损总额的比率，我们可以看到利润仍是亏损总额的 6 倍，支持了上述观察结果。约 20% 的交易日该比率高于当前值，凸显了普通投资者令人惊讶的稳健财务状况。

短期担忧

代表市场新需求的短期持有者群体似乎承担了大部分市场压力。他们未实现的损失占主导地位，在过去几个月里，其规模持续增加。

然而，即使对于这批人来说，他们的未实现亏损相对于市值的规模也尚未进入全面熊市，更接近于动荡的2019年。

我们可以通过评估 STH MVRV 比率来支持上述观察，该比率已跌破 1.0 的盈亏平衡值。在 FTX 失败后的复苏反弹期间，该指标的交易水平与 2023 年 8 月相似。

这告诉我们，普通新投资者持有未实现损失。一般而言，在现货价格恢复 6.24 万美元的 STH 成本基础之前，市场预计会进一步疲软。

我们可以通过检查 STH 投资者群体中的子集来增强对这一评估的信心。目前，STH 群体中的所有年龄段都持有未实现亏损，其平均成本基础如下：

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