SignalPlus宏观研报(20230905)：美联储加息周期将进入尾声

上周各种数据尘埃落定后，对于 FOMC 接下来的利率决策，市场预期没有太大的改变， 9 月仍预期利率“维持不变”， 11 月再次加息的可能性也仅为 30% 左右；此外，虽然美国经济动能依然强劲，但上周的就业数据显然偏向鸽派，尤其是周二大幅低于预期的 JOLTS 职位空缺数以及周五疲软的非农就业数据。

在美联储加息周期的后期，资产价格和增长定价与经济惊喜的负相关性越来越明显，市场对数据温和放缓做出了正面回应，传统的 60/40 投资组合上周表现强劲，收涨 1.6% ；只要数据没有疲软到使经济陷入严重衰退，“坏消息就是好消息”的交易哲学可能在短期内会继续，这个界线确实相当微妙，且当前的市场行为对于中立的市场观察者来说也许有些目光短浅，不过这样的市场行为在历史上的经济周期后期并不罕见。

此外，市场对于美联储真的已接近加息周期尾声越来越有信心，利率波动率在今年大部分时间里与股市和外汇波动率背道而驰，但在过去 3 个月终于出现较大幅度的下跌，尽管过去 1 个月债券收益率出现了强劲的熊陡走势，但隐含波动率已经下降，虽然价格压力持续，油价反弹，且量化紧缩仍在按计划进行，不过债券市场似乎更加乐观，认为这次不会出现“消减恐慌”；在这种情绪下，资产价格可能会继续得到支撑，但冬季也可能会发生很多变化，特别是如果油价从当前水平继续飙升的话。

本周没有太多经济数据发布，市场焦点将主要集中在美联储的谈话上，在 9 月 FOMC 会议之前，只剩下一份 CPI 数据发布，但不太可能改变 9 月的决策，因为已经有多位官员确认，不需要等这个数据来做出决定。本周美联储发言名单中也包括一些较为罕见的名字，例如 Dallas 联储主席 Logan 和理事 Bowman，而 Collins、Harker、Goolsbee、Williams 和 Bostic 等人也计划在本周发表谈话。

在加密货币方面，价格再度走低，参与度仍然不佳加上动能流失，价格有机会突破 8 月低点。除了币价疲软之外，Opensea 刚刚公布 8 月份活跃用户数创下 2021 年 7 月以来的最低水平，仅有 126, 000 ，同时主要平台（OpenSea、Blur、LooksRare、X2Y2）的整体 NFT 交易量跌至 2 年来低点，共计 4.07 亿美元。

在 TradFi 消息方面，伦敦证券交易所集团 (LSEG) 宣布，他们正计划打造一个基于区块链的数字资产业务，但令人困惑的是，资本市场主管称这个新交易所“绝对不会围绕加密资产构建任何东西...[但是]我们的想法是利用数字技术让流程变得更流畅、更便宜、更透明...并对其进行监管”。

他进一步表示，该集团的使命是成为第一家向投资者提供完整的、区块链支持的生态系统的大型全球证券交易所，涵盖金融资产的整个生命周期，这个业务将成为独立於伦敦证券交易所的法人实体，预计在 2024 年开始运行；从字里行间来看，他们的努力似乎将集中在代币化方向，这是目前以及短期内 TradFi 机构最关注的主题。

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标签：美联储