拿莱特币LTC举例：比特币的「减半行情」5大猜测

莱特币(LTC)本周即将迎来第三次减半，关注莱特币可以为比特币在减半过程中的表现提供参考。

比特币的周期性价格走势是加密货币投资中无法解释的谜团之一，它是以区块奖励减半为中心，每4年重复一次的牛市和熊市周期模式。从表面上看，这些重复的模式甚至违反了有效市场假说(EMH)的弱形式，该假说认为未来的价格走势不受历史价格信息的影响，但无论出于何种原因，加密货币一次又一次地重复这种模式。

对于这些市场模式，有两种看似合理的解释。首先，比特币的接受度持续增长，推动了整个网络的价值和比特币本身的价格，但与这种颠覆性技术相关的人类恐惧和贪婪心理导致了这种增长轨迹的极端偏离。新技术创新经历炒作期是正常的，这在Gartner的炒作周期和Carlota Perez的技术革命框架中都有很好的描述;然而，比特币是我们所知道的唯一一种反复经历这些周期的技术。

卡洛塔·佩雷斯技术革命框架是经济学家卡洛塔·佩雷斯提出的描述技术革命对经济和社会影响的理论框架。根据理论，技术革命分为爆发期、快速膨胀期、泡沫期、收缩期和建立期。在泡沫时期，新兴技术通常会吸引大量的关注和投资，市场热情高涨，但随后可能会出现一定程度的市场调整和回调。

回到正文，市场对加密货币周期每四年一次的另一种解释是，比特币的价格是人为决定的，因为它不产生可贴现现金流，所以几乎没有衡量资产价值的标准。这些人类参与者寻找一种价格模式来指导未来的走势，并无意识地复制过去的价格模式。

无论对这些重复模式的解释是什么，比特币并不是唯一具有重复模式的加密资产。2011年推出的莱特币有一些与比特币类似的经济变量，除了它是乘以或除以4(最大供应量是8400万，而不是2100万，每2.5分钟产生一个新的区块，而不是平均10分钟)。每84万个区块减半(而不是每21万个区块减半)，在奖励减半的过程中经历了自己独特的价格重复模式。

本周(预计在8月3日，编者注)，莱特币将迎来其历史上第三次减半(比特币计划在明年4月底第四次减半)，虽然莱特币的价格周期与比特币的价格周期有很大不同，但我们想看看莱特币的周期性表现及其变化，这可能对比特币周期未来的变化有指导意义。

莱特币减半周期的特点是价格在减半之前的7-8个月触底(大约是比特币4年周期的低谷)，然后急剧反弹，通常表现优于比特币，直到在实际减半之前的1-1.5个月达到价格峰值。然后莱特币将进入一个新的周期，并在减半后的某个时候找到一个新的底部。

因此，莱特币的减半周期是一个预期周期，莱特币价格在减半事件之前经历低谷和高峰。这与比特币形成鲜明对比，比特币在减半之后才达到峰值价格。

LTC的减半周期与BTC不同

在减半周期的第一阶段，莱特币的表现通常优于比特币，如下图所示。莱特币通常与比特币一起触底，但在减半前的几个月里，它的表现超过了比特币。

LTC通常在减半之前优于BTC

看看莱特币减半周期背后的数据，有两个重要的结论——周期的持续时间保持一致，但每个连续周期的峰值幅度都在下降。

首先是周期的持续时间，如下图所示，其中低谷的时间有显著的一致性，即在减半日期前223-234天。峰值的时间也是如此，它发生在减半之前的32-47天。

如果我们观察从价格低谷到价格高峰的半衰期的回报率，我们会注意到一个一致的趋势，即回报率正在下降。前两次减半周期从低谷到高峰的回报率相似，分别为550%和505%。然而，在当前周期中，价格从低谷到顶峰的回报率大幅下降，不到75%。

如果你用LTC-BTC(以比特币计价的莱特币价格)来比较比特币的价格，这一点就更加明显了。后两个下半年，莱特币的表现远远超过比特币，从LTC-BTC从低谷到顶峰的回报就可以看出。然而，尽管莱特币在第三次减半之前上涨了近75%，但它在价格峰值时的表现仍然不如比特币。

去年11月，莱特币确实经历了短暂的亮点，当时它从低点反弹的表现远远超过比特币，似乎又一个减半周期已经开始。但这种优异表现很快就结束了，在11月的第三周达到顶峰。从那时起，比特币的表现就超过了莱特币，虽然莱特币的绝对价格(按USDT计算，编者注)见顶，但莱特币-比特币的相对价格却从低谷跌至低谷。

LTC-BTC价格和回报

你可能想知道，为什么我们本周的大部分研究都集中在讨论一个鲜为人知的现象，一个今天很少被提及的代币(但按市值计算仍在前10位，不管稳定币是什么)。原因是比特币将在不到一年的时间内减半(编者注，预计在2024年5月9日)，投资者正在寻找比特币在减半期间价格表现的线索。观察莱特币在连续减半周期中的价格表现可能会告诉我们比特币在减半周期中的变化。

事实上，我们已经多次注意到，比特币减半周期的从底到峰的回报，以及从峰到谷的回撤率，都会随着时间的推移而减弱，即高点更低，回撤更小。莱特币似乎也表现出这种趋势，尤其是在本轮减半期间。因此，有理由相信，随着比特币进入新的减半周期，这一趋势将继续发挥作用。

当然，过去的表现并不能保证未来的回报，因此，虽然我们预计这些周期将继续重复(今年的表现与我们在回撤年之后的一年所看到的表现相当)，但我们也在密切关注新的信息和投资者对资产类别的态度，以了解它们如何影响趋势。

• 第一轮牛市周期（2009 年10 月5 日– 2011 年6 月8 日），比特币上涨41, 771 倍，持续611 天；

• 第二轮牛市周期（2011 年11 月18 日– 2013 年11 月29 日），比特币上涨621 倍，持续742 天；

• 第三轮牛市周期（2015 年1 月14 日– 2017 年12 月17 日），比特币上涨130.5 倍，持续1,068 天；

• 第四轮牛市周期（2018 年12 月15 日– 2021 年11 月10 日），比特币上涨22.1 倍，持续1,061 天。

• 第一轮回撤周期（2011 年6 月8 日– 2011 年11 月18 日），比特币下跌93.7%，持续163 天；

• 第二轮回撤周期（2013 年11 月29 日– 2015 年1 月14 日），比特币下跌87.7%，持续411 天；

• 第三轮回撤周期（2017 年12 月17 日– 2018 年12 月15 日），比特币下跌84.3%，持续363 天；

• 第四轮回撤周期（2021 年11 月10 日– 2022 年11 月21 日），比特币下跌77.6%，持续376 天。

换句话说，随着比特币资产和投资者的不断成熟，每次牛市的涨幅越来越小，每次熊市的跌幅越来越小;牛市持续时间越来越长，熊市从第二个周期开始持续一年多。

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