中信证券秦培景：A股盈利底部温和复苏在望警惕海外三大扰动

5月30日，中信证券2023年资本市场论坛在合肥启幕。当天下午，中信证券首席策略分析师秦培景发表主题演讲时表示，步入“转折之年”的A股，受投资者预期和心态变化的影响，市场波动较大。本轮经济恢复是渐进和渐次的过程，政策全面呵护经济持续稳定增长，A股盈利在压制因素缓解后，下半年将迎来底部温和复苏。

秦培景预计，中证800非金融板块盈利增速将在上半年筑底、下半年转正，2023年一季度至四季度单季净利润同比变化分别为-2%、-1%、+12%、+11%，跨年修复趋势更明显，2023年、2024年全年同比增速分别为4%、14%。

对于投资者心态，秦培景预计将从短期主题博弈重回长期业绩主导。秦培景表示，今年以来宏观流动性整体宽松，场内活跃资金避开顺周期品种，围绕热点主题看短做短。随着国内经济拾级而上，企业对明年的运营状况逐渐乐观，投资者心态将重归平稳，市场恢复对长期增长的信心，扭转资金刻意避开机构核心重仓的行为，长期选股策略将迎来业绩兑现。

就配置策略而言，秦培景表示，投资模式转换期市场波动依然较大，配置建议以业绩为纲，兼顾政策主线。

首先，秦培景建议二季度、三季度继续围绕“安全”主线中有政策催化预期或业绩优势的品种展开配置，包括科技安全领域、能源资源安全领域、国防安全领域。其次，持续关注医药产业在新周期的盈利兑现能力，看好生物医药板块的触底反弹机会，建议关注围绕国产自主化、国际化、高端制造、普惠医疗等优势赛道布局的优秀企业。最后，进入四季度之后，伴随压制经济的因素逐渐消退，国内经济复苏的飞轮效应初步兑现，海外新一轮降息周期的预期更加明确，市场有望从“安全”主线开始切换至复苏交易，回归寻找长期潜在回报的基本面策略。

秦培景也提醒，警惕海外金融风险、欧美衰退、大选周期三因素叠加带来的扰动。首先，美国金融体系将面临债务上限博弈和银行危机“灰犀牛”考验。其次，欧美经济增长动能进一步减弱，降息启动或慢于预期。最后，临近“超级大选年”，地缘扰动诱发因素增多。

来源：中国证券报·中证网 作者：徐杨

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