ETH延迟升级、会催化LSD板块（FXS、RPL）上涨吗？

上周，原本计划于 3 月份的以太坊上海升级被推迟至上半年，距离以太坊自由冲提的时代将比预期稍晚些到来。

随着 ETH 释放、套利驱动和 LSD 协议的发展，市场普遍预计 ETH 质押率或持续上涨，以太坊当前质押率正在接近 14%，以 PoS 公链典型质押比率的 40-70% 来计，增长空间大。

LSD 项目旨在创造基础收益率以上更高的收益，是今年的热点话题板块。市场对于这次升级预期反馈积极，从近期 LSD 板块行情就能看到。目前，基于 DVT 技术的质押解决方案能够将节点再度分布式，提高验证节点稳定性，受到广泛讨论（以 SSV 为代表）。

该赛道基于以太坊这一重要基础设施升级，是今年比较确定的赛道。上海升级对以太坊生态的影响长久而持续，预计在该板块二次炒作后，该赛道热度将从 LSD 上游的质押板块传导至下游应用板块，并出现更多质押凭证与 DeFi 的组合结构。

今年中期乃至下半年，该赛道中的 Re-staking 可以继续挖掘。Re-staking 概念下，能够将质押的 ETH 二次质押、并解决非结算层 Dapp 的信任及安全性，以 EigenLayer 为代表。同时，EigenLayer 也是去年热点概念“模块化区块链”的延伸之一。

EigenLayer 及其下游协议的发展情况值得进一步关注。 Eigenlayer 可归类于 LSD 赛道的创新叙事之一，让质押用户除了 PoS 质押外，可以同时把资金重复质押到其他项目，从本质上提高质押 ETH（如 stETH 或 rETH）的资本效率。

如何实现这种“套娃”呢？

EigenLayer 引入了 Re-staking 模型：该协议创建了一个可选择加入的中间层，在中间层上，允许用户将质押的 ETH 存入智能合约，同意授予 EigenLayer 额外的执行权利。即：将质押 ETH 的管理权让渡给 EigenLayer 来获得更多收益。

这样的网络可视为在众多以太坊质押者和验证者中，自愿选择加入 Re-staking 的一个集合子网络，与以太坊共享安全性。

该网络中的选择加入将带来很多结果：例如，提供额外的验证服务将能够获取额外的验证收益。一个 Token 的角色是多重的，可以既是质押 Token 、又是验证 Token。

Re-staking pool 中，以下三种模式的 ETH Staker 可以⾃愿加⼊ EigenLayer：

（1）直接将质押在 PoS 链上的 ETH 通过 EigenLayer 进行再质押；
（2）包含 ETH 的流动性质押代币（例如 ETH/USDC LP Token）
（3）包含 stETH 的 LP Token

当然。对上述在共识层中持续存在的抵押 ETH ，EigenLayer 也设置了额外附加的 slashing 条件，以承担相应的风险，对恶意行为进行罚款。

这样，以太坊的安全性可共享至 EigenLayer 下游，让众多中间件基于验证网络提供相应服务，也包括新的侧链和 L1，这种验证服务的成本已经被大大降低。

从用户的角度看，在质押 ETH 的同时可维持其它应用或服务。用户在承担了更多的惩罚风险的同时，能够获取更多激励，以实现“一次质押，多份收益”。

而对于其他第三方协议，EigenLayer 提供的是一个在公开市场能够“购买”（或说“租赁”）的以太坊安全网络模块，可省去本身需要在内部生成及维护信任的过程。

这将给 ETH 带来更重的金融含义。能够预期的是，在这样的网络中，持有 stETH 后的一揽子收益又增加了：比如租赁安全性所带来的其他中间件的奖励。

与 LSD 板块内的合作的将更具潜力，EigenLayer 的 Re-staking 下游协议可关注 FXS、Rocketpool 等，其潜在的合作伙伴和合作预期可持续关注，以及 EigenLayer 项目本身进展与技术成熟度。

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标签：ETH 升级