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如何通过FDV和MC评估代币未来的币价潜力?

Time:2023-02-21 Click:151


全稀释估值(FDV)和市值(MC),这两个指标是币圈最大的烟雾弹。很多人只看市值,觉得「市值」的重要性要大于「全稀释估值」,而我始终觉得FDV 才是更重要的指标。

耐心看完这篇文章,让你不再落入早期机构投资者的陷阱!


首先,股票的FDV和币圈的FDV是完全两个概念。


股票的FDV是指公司全部发行的权益性证券,假设行权后公司的市值; Crypto的FDV是全部已发行(大部分指定用途)但未流通的币。


所以,实际上大部分的Crypto的FDV,在传统股票市场可以理解为限售股,是应该计入市值的。


币圈融资,投资机构在跟项目方谈估值的时候,都会拿FDV 压价格:「FDV 真高,便宜点」。


等融资敲定,转向市场讲故事,这时会说:「这项目市值真低,便宜」。

如何通过FDV和MC评估代币未来的币价潜力?

下面以《割韭菜剧本》作为例子,耐心阅读!


假设2022年1月份,我设想了一个在1月启动的项目背景: 嫩模币融资后估值达 5,000 万美元,机构投入 250 万美元,代币成本 0.01 美元,代币锁定期2年。

2022年10月份,该项目以空投 (供应量 1%) 正式启动,市场上约有 500 万美元的购买需求,如果按照「市值=需求」,因此项目三月时市值达到 500 万美元, FDV=500 万*100 = 5 亿美元,币价为 0.1 美元 (机构未实现收益为 10 倍)。


2023年1月,嫩模币已成最热标的,上架主流交易所,传闻将与上帝、如来、阎王进行战略合作。所有KOL也在宣传项目,因此市场需求增加,用户在币安购买,现在:市值 (需求) 增至 1 亿美元 (20 倍),FDV100 亿美元,币价 2 美元,机构未实现收益为 200 倍。

市场需求仅增加了 9,500万美元,但从 FDV来看却暴增了 100亿美元,这时无论是机构投资者、项目团队,即便我手里的代币解锁后已下跌 90%,我们依然乐于抛售并获取庞大收益,然后游艇嫩模,快意生活!

这其实解释了为什么DeFi币过去一年整体都是80-95%的回调,回调远远高于大盘。我觉得熊市不是造成这种现象的最大因素,主要是因为绝大部分DeFi项目都是过去1-2年融资的。这1-2年的时间,都属于大解锁和流动性挖矿释放,大量的FDV向MC泄洪的阶段。

同样,各路新 #L1、#L2 、#gamefi 、#web3 近期融资的、高FDV 的项目,将来1~2 年也会面临痛苦的流动性抛压,如果持续叠加熊市buff,很多币达到95% 以上的跌幅就完全不奇怪了。

早期的如矿币 $ZEC 以极高FDV、高通胀开盘,到后来 $ALG (最高FDV 超过 $ETH 市值)、 $ICP 、 $FIL ,到DeFi币 $CRV (从52 美金到0.5 美金,最高FDV超过ETH)、 $Dydx 等,无不是早期极高FDV,一路往下开始价格发现。


当然也有一些币,能逆FDV而上,但这绝对是极少数的,而且是阶段式的。


所以为什么新币一定要看FDV?因为大部分早期转为市值的FDV,是来自投资人、团队、挖矿的份额。这是高度确定性事件(这部分可以叫「确定性FDV」),这部分的转化动力,主要在一级和二级的价差(上轮牛市基本在10-100x)。


如何通过FDV和MC评估代币未来的币价潜力?

当然也有一些币,能逆FDV而上,但这绝对是极少数的,而且是阶段式的。


所以为什么新币一定要看FDV?因为大部分早期转为市值的FDV,是来自投资人、团队、挖矿的份额。这是高度确定性事件(这部分可以叫「确定性FDV」),这部分的转化动力,主要在一级和二级的价差(上轮牛市基本在10-100x)。


在这样的循环下,解锁代币实际上已与代币市价相当接近,且过程中“纸手”抛给“钻石手”,加上市场参与者的预期利润 (未来上涨趋势),代币解锁实际上进一步消除了恐慌。


但若场外市场对解锁代币没有需求,机构持有者唯一的方式就是在解锁之际抛售,而我也看跌 2022 年90%以上的代币解锁事件。

确定性FDV基本占流通量40~60%,如果流通量达到这个水平而维持一段时间,基本FDV和MC就能达到一个良好的平衡状态。除了大家熟知的基本面以外,新币的价格其实取决于FDV和MC的动力学。

加密货币估值挺难的,能确定的是所有高 FDV的项目终将解锁,散户应正视并对可能发生的情况进行评估。


假设某个项目的 FDV 比全球某些科技巨头的估值还要高,且成立仅一两年,那么这就非常值得怀疑:谁持有这笔巨额新财富?他们买进成本是多少?他们打算让谁来做接盘侠? 我希望不是你们!


公众号:Crypto马少

标签:代币

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