数据解读：速览三大稳定币的全链分布

最近，BUSD 发行商 Paxos 陷入了与美国 SEC 拉锯战，SEC 质疑其背后缺少充足的资产储备，作为由全球第一大交易所币安背书发行的稳定币，BUSD 也被很多人视为币安商业版图之一，这一事件也引发了一场对于 BUSD 的信任危机。

稳定币作为整个 Crypto 市场的核心资产之一，在近几年中经历了非常大幅的增长，对比2017年同期数据增，整个稳定币总市值长了5500多倍。根据 Coinmarketcap 最近统计，当前稳定币总市值约为 1369 亿美元，其中，Tether 发行的 USDT 在市场占比最高，为 50.3%，约685亿美元；Circle 发行的 USDC 占比29.9%，大约415亿美元；由 Paxos 在 Binance 品牌支持下发行 BUSD 占比11.5%，大约157亿美元。

上述三种稳定币占到了整个稳定币市场的90%以上，从稳定币的类型上来看他们都属于中心化的稳定币，以现实的资产抵押进行发行，而我们熟知的由 MarkerDAO 发行的去中心稳定币 DAI 有50.8亿美元，占比仅有5%。接下来我将就三大主流稳定币，来看他们的不同的链上资产分情况。

USDT

2014年10月 Tether 正式推出 USDT，一直是最知名的稳定币，这个时期的 USDT 主要是基于比特币的 Omni 协议来发行，之后几年 USDT 也一直垄断着整个稳定币市场，2018年后，伴随着 TUSD、USDP（发行商也为 Paxos）、USDC 等稳定币的出现，USDT 的份额经历一个下降期，但很快凭借着在多链发行和诸多交易所支持的主要币种，很快就重新站上了一把手的位置。

目前，USDT市值约685亿美元，排名第一，同时也是今年唯一一个市值实现了正增长的主流稳定币，即使它面临过多轮的FUD，用脚投票之下，USDT 依旧成为了大部分用户的选择。

今年 USDT 新铸造了 24 亿美元的 USDT，增长约 3%，其市场份额自 2021 年 12 月以来首次超过 50%，根据其官网公开的数据显示，USDT 在以太坊、Torn、Near、EOS、比特币侧链Liquid 等不同链上均有发行，具体的发行量如下：

• Torn：371.25亿（54.1%）
• 以太坊：302.8亿（44.2%）
• Solana：18.9亿（2.75%）
• Omni：8.88亿（1.3%）
• Avalanche：6.51亿（0.95%）
• Tezos：1.41亿
• Algorand：1.34亿
• EOS：8500万
• Liquid：3650万
• Polkado+Kusama：1150万
• Bitcoin Cash：598万
• Near：500万

可以看到，Tether 总计在13条链上发行了 USDT，其中在 Torn 上的发行量最大，占比达到了54%以上，其次为以太坊和 Solnan 分别为44%、2.7%，链上发行量前四占到了总发行量的近99%。

值得注意的是，Tether 公开的这部分信息显示在 Polygon 上的授权发行的 USDT 为零，换句话说目前 Polygon 链上流通的 USDT 都是通过映射而来，而并非 Tether 原生发行。除了发行锚定美元的稳定币，Tether 还发行了锚定欧元（约3638万欧元）、离岸人民币（约2050万元）、黄金（约24.6万盎司）和墨西哥比索（约1956万比索）的稳定币。

USDC

2018年5月 Circle 首次宣布了 USDC 的发行计划，并于2018年9月正式推出，目前 USDC 有415亿美元，在稳定币市场中排名第二，今年以来，USDC总量减少了超 33 亿美元，降幅近 7%，根据其公布的各个公链发行数据统计显示，在9条公链上有发行USDC，具体数据如下：

• 以太坊：381.6亿（占比91.95%）
• Solana：50.3亿（12.1%）
• Torn：10.8亿（2.6%）
• Polygon：8.36亿（2%）
• Avalanche：5.86亿（%）
• Hedera：2.5亿（1.4%）
• Stellar：1.64亿
• Algorand：1.25亿
• Flow：1281万

相比 USDT 的多链分布，USDC 的分布更加集中，其中发行在以太坊上 USDC 占到了发行总量的近92%，其次依次为 Solana 上的12.3%、Torn 上的2.6%和 Polygon 上的2%。在其储备资产中，短期债券占比78.8%，现金类资产占比21.2%，此外无论是从最近一个月还是近一年的数据来看，USDC的赎回量都大于新发量。

BUSD

Paxos 成立于2013年，总部位于纽约，主要提供现金托管、加密货币服务、数字资产发行、证券和商品结算等服务。在2018年9月，该公司获得了纽约州金融服务部（NYDFS）发行的稳定币的许可，随即推出了 Pax Dollar（USDP）稳定币，一年后，与币安合作推出又一款稳定币 BUSD，截止2月15日，BUSD 以 161 亿美元的发行量排名第三。

在 USDP 在发行之初，这款稳定币一度占据了以太坊上近30%的稳定币市场，但桎梏于有限的应用场景，之后市场份额持续下滑，在 BUSD 推出前夕，其市场份额已不足7%。而此时，火币的 HUSD、DAI 等稳定币也相继推出，进一步加剧了稳定币的市场竞争。从某这程度上来说这也促进了 Paxos 与币安的合作，币安可以拥有合规品牌的稳定币，而 Paxos 也能伴随着币安的全球化扩张，夺回丢失的市场，2022年11月，USDP 和 BUSD 在以太坊上的稳定币市占率达到了23%的历史最高值。

但如今，这种友好的关系在 SEC 的关照下不复存在了，2月13日，Paxos 发布公告称，将终止与币安就 BUSD 的合作关系，并从2月21日起停止发行新的 BUSD。一时间，BUSD 开始出现了大量的赎回，从链上的数据显示，仅三天时间就有超过8亿美元的资产赎回，Curve 上的稳定币资产池大幅度倾斜，BUSD 的持有者甚至都下降了1.5%，相比 BUSD 的赎回，更多人担心的是 Binance-Peg BUSD 是否拥有足够的抵押物。

我们都知道，BUSD 由 Paxos 发行和拥有，币安授权其品牌的一款稳定币，但与 USDT 与USDC 发行商直接在各条链上发行稳定币不一样，Paxos 仅在以太坊上发行了 BUSD，而我们在 BNB链、Avalanche 等链上看到的 BUSD 都是映射而来，它是币安提供的 BUSD 封装版本 Binance-Peg BUSD，以 1:1 的比例跟踪原始 ERC-20 BUSD 的价值。

根据币安公布的数据显示，目前 Binance-Peg BUSD 发行量总计54.35亿枚，分布在6条链上，具体数据如下：

• BNB Smart Chain（BEP20）：47.7亿（87.8%）
• BNB Beacon Chain（BEP2）：5.45亿（10%）
• Torn：1.01亿（1.9%）
• Avalanche：1150万
• Polygon：600万
• Optimistic：100万

这时可能有人会有疑惑，为什么不直接将 BUSD 发行在不同链上呢，就像 USDC 和 USDT 所做的那样？

dForce 创始人 Mindao 说 “监管不一定批，每个链安全性不一样。而且这两者铸币权是有差异的，BSC 大部分铸币权在交易所，资方发行方则需要铸币权在自己手上“。另一种说法主要是对合规化成本的考量，也就是 Paxos 与币安合作初期在多链操作看不到利益，而合规成本很高，Paxos 也就不愿意向 NYDFS 做其他链发行 BUSD 的审批，等到后期想做时已经来不及。

鉴于币安本身具有中心跨链桥的属性，除了 Binance-Peg BUSD，与币安桥挂钩的代币（统称B-Token）还有很多，铸造模式有也与 Binance-Peg BUSD 基本一样，目前，币安总共铸造了 97 种 B-Token 代币，比如有：6.82万枚 BTC，58万枚ETH等等，这些资产大多分布在BNB智能链和 BNB Beacon 两条链上，相比BUSD，这些资产的状况其实更值得关注。

自去年12月初以来，BUSD 市值减少68.9亿，降幅超30%，是三大主流稳定币降幅最大的一个。

纵观当前的 Crypto 行业，中心化的稳定币依旧占据着核心地位，即使是有 Dai、Frax 等知名的去中心化稳定币，也无法撼动前者的地位，甚至在牛市退潮后他们经历了更大的降幅，比如：DAI 的市值在今年以来下降了5.6亿美元，降幅超 10%。作为 DeFi 三件套之一，稳定币的去中心化发展依旧悬而未决，伴随着 Aave(GHO)、Curve(crvUSD）等 DeFi 巨头入局，又会给稳定币这个巨大的市场带来哪些改变，值得我们持续关注。

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