OP Research：Crypto黑暗森林体系中的人性博弈

原文作者：DoctorStrange

1. 我们是怎样的动物

假设有一只猩猩，不管是智商高的倭黑猩猩还是肌肉发达脑子莽的银背大猩猩，怎样让它快速地成为种群的霸主呢？

答案很简单，给它一个油桶或者轮胎。动物学家在原始森林中发现，当第一只猩猩学会滚圆桶时，其他猩猩会觉得不可思议而被吓跑，从而这只猩猩在种群中会获得较高的地位。随后，其他猩猩尝试学习这种“最先进的滚桶技术”，就像 80 后、 90 后在小学时跟着同龄人学习滚铁环和用中指转书本等行为一样。

树上的一只夜莺在鸣叫时，会引发一场合唱；第一个跳进水帘洞的猴子便可称王，因为其他猴子跟随着它跳入了洞天。在人类行为上也有类似的模仿同类现象，称之为模因（MEME）效应。比特币（BTC）最初的时候也是因为MEME效应而在程序员和极客爱好者中流传。而狗狗币（DOGE）和柴犬币（SHIB）等作为后起之秀，依靠发达的社交媒体传播而广为人知。

这些MEME代币的叙事逻辑简单直接，口号极具有煽动性，又有Elon Musk等名人效应的加持，跟风者纷纷买入。而主要内容为图片的非同质化代币（NFT）的流行，最初更是由于社交场景中对身份认同的需求，例如加密朋克（Crypto Punk）头像与无聊猿（BAYC）头像等。因此，加密并非是MEME币的主要特征，更多的是类似于明星演唱会中的粉丝从众效应。

基于密码学（Cryptography）的区块链技术构成了加密货币（Cryptocurrency）的主要部分，“Crypto”这个简称的代指也因此易主。虽然密码学可以离线使用（例如各国特工与间谍的线下交流），但是区块链技术不能单独存在，需要联网，否则节点之间发送的区块信息不能在其他节点实时同步。当然，比特币在单个节点之间的转账短时间内仍然可以离线操作，待联网后再同步也可。由于当下的互联网（Web 2 ）是加密货币的基础设施，而加密货币和Web 2 又是共同铸就Web 3 的基础设施，因此Crypto与Web 3 在大多数情况下可以合并讨论。

在Web 3 这片原野逐渐茂密繁盛之后，MEME现象逐渐变为陈旧的叙事，许多时候像腐肉一样，不太容易引起猛兽们的哄抢。不过一旦出现绝佳的叙事逻辑，还是会被鬣狗和秃鹫一拥而上吃光。这一点上，无论是机构资本、大户还是散户，都是同样的“害怕错过”（FOMO）心态。

2022 年 10 月 28 日，在Elon Musk亲率一众资金完成了对Twitter的收购后，DOGE币价格大幅上涨，成交量激增。由于Elon Musk就是DOGE币流行的主要推动者，因此投资者对此的预期是DOGE币将被引入到Twitter的一些支付场景中，这种预期使DOGE币的成交量一度再次超过以太坊（ETH）。这说明MEME效应依然是下注猛烈的赌场，而技术上的应用前景此时只是跟发牌美女荷官一样的配角（当然这个绿叶配角也不能缺）。

我们就是这样的动物，大部分决策来源于蜥蜴脑的直觉或潜意识，而直觉即是大脑桌面上的快捷方式。人们习惯于直接用鼠标点击快捷程序，而不是调出命令行窗口执行逻辑判断代码。蜥蜴脑喜欢简单而又熟悉的事物（如狗子和狗狗币）、讨厌陌生而复杂的事物（如公链和Layer 1 / 2 / 3 ）。理性大脑的思考回路漫长，在多数的决策中并没有起到一锤定音的作用。即使有少量的理性决策者，乌合之众也会迫使理性随着大流而逐利。非理性，是Web 3 行业中的主要噪音来源。

2. 高级动物的非理性行为

在非理性、狂野的Web 3 大丛林里探险，对数字游民的人性考验极高，需要逐渐剔除人性中的贪、嗔、痴、疑、慢，方能见性成佛。

贪。贪为首恶，主要表现为妄想吃最后一个铜板，试图跟庄家抢鱼头和鱼尾，不及时止盈出货。此为市侩奸商心态。

嗔。趋势反转、持仓币价下跌后不服输，继续加仓；币价上涨卖出后继续涨，不能闲庭信步空着仓，而是悔恨卖飞，高点再次买入被套住。此为暴躁莽夫心态。

痴。幻想拿死一个币几年，价值投资，天长地久，但这个币却不是BTC和ETH。此为恋爱少女心态。

疑。研究行情或某项目的基本信息后，不敢自信而果断参与生态交互或交易。此为踌躇袁绍心态。

慢。不能保持每一天都是学生的状态，不断学习新项目、新知识。老手傲慢的态度会忽略很多有价值的信息。此为八旗纨绔心态。

要破除心魔，仓位风控是最重要的，因为仓位变动直接影响投资者心态。而研究项目的消息面或基本面、K线技术分析等只是作为锦上添花、虎边插翼的手段。善战者无赫赫之功。如果参与交易后提心吊胆，就说明仓位过重，大概率因为心态随着暴涨暴跌而失衡，从而引发一些错误操作导致亏损。

在保持平静心态的前提下，“不以K喜不以U悲”，才能从行业信息、技术研究等方面的角度，精益求精，最优化投资收益率。在Web 3 这片茂密的原始丛林，每个人都有自己的狩猎方式。无论什么样的获利方式，纯粹的利己主义者很难成为最大的胜者。因为在功利心作祟下，一切价值均以套利多少USD来计算。然而，棋在局外，好诗不自屋中磨。名噪古今的大诗人，辞藻实属陪衬，李白真正靠的还是真实的武艺剑术及其带来的侠气、苏轼真正靠的却是官宦浮沉中诚挚与过硬的政治素养。真正能在Web 3 中获得巨大利益和名誉的人，一定是不在乎加密叙事本身的人，而是在传统世界里阅历丰富并执着于让更多的人都共赢的人。

3. 从零和博弈到正外部性

历史学家马基雅维利说过：“一件事让所有人得利，它才能成功且持久。”这种行为方式称之为有原则的利他主义。以这个标准来看，目前在Web 3 行业中，让所有人得利（包括圈外的其他行业）的模式较为少见。

我们知道，信用货币几乎让所有人的利益都受到了损害。主权国家发行的信用货币，无论是美元、欧元、人民币，其本质就是债务，银行资产数字中 90 %以上来源于信贷活动衍生的债务。 1694 年成立的英格兰银行最初发行的银行券完全就是国王的战争债务。而在Web 3 中流行的通用代币，例如BTC、ETH等，虽然被称之为“虚拟货币”，但底层逻辑却是实体货币（类比于金银），而非基于债务的信用货币。实体货币不需要任何实质的物理意义，就是价值信念的载体。价值的度量，甚至可以是原始人类部落成员都知道位置的大石头。即使是现在，倒塌的柏林墙上的石头，在德国的旅游纪念品商店也能卖到十几欧元到数百欧元（当然并不是每块石头都是真的来自那面墙）。

坚定囤币信徒众多、挖矿成本高昂、产量通缩、钱包容易丢失的BTC逐渐变成了很多持币者长时间不会出售的东西，从而减少了交易频次和能源的消耗。对于非高频交易者，现在BTC最重要的功能变成了储值。因此，BTC的价值在于人们想拥有它、保存它，而不是卖出它、放弃它。在过去十几年漫长的买卖换手博弈中，BTC逐渐集中于头部少数钱包。如此一来，通缩且集中的BTC便不适用于Web 3 的通用流行货币。

货币在流行前期的通缩是致命的。明朝前期，铜钱为合法货币，白银为非法货币，但是所有人（包括皇帝）都在私藏白银，并普遍认可白银的价值。百姓把白银铸成块藏匿于地底下，间接造成明朝政府无法获得足够的白银，只能收缴各种农副产品来代替收税，财政能力欠缺。明万历年间，张居正改革正式将白银作为官方货币。热衷于敛财藏银的万历皇帝将民间非法采矿活动合法化后，银矿也很快被挖掘耗尽。 16 世纪晚期，西班牙殖民者入侵墨西哥和秘鲁，将大量白银从美洲输入到中国。 16 - 17 世纪占美洲产量一半的白银输入到中国。这直接导致明廷国库的白银贬值，以白银计价的商品价格发生了大规模通货膨胀。但由于京城的君王权贵贪墨并私藏了大量白银（跟中心化交易所的行为类似）、儒家卫道士（真假兼有）赋予君王的不加赋税道德枷锁、地主财阀（通常也是儒学士）的抗税偷税，国库的白银依旧短缺。叠加小冰河气候引发的干旱天灾、女真部落南下，最终导致明帝国破产和覆灭。

因此，理想的Web 3 流通货币需要与历史上失败的白银财政反过来，先有序通胀保证使用者数量和流通量庞大，然后再保证其不会贬值，应尽量避免通缩。囤币行为有时不利于货币的广泛流通和健康经济生态的运行。任何基于通缩机制的货币，都不适合作为最广泛的流通货币。另外，无论是通缩的BTC、ETH还是通胀的DOGE、SHIB等，几个代币的筹码集中分布在头部一千个钱包中。比特币的集中和通缩，多半是富人的游戏（藏真币），或者仅仅是在交易所存在的虚假成交量（印假币），而在穷人之间的真正流通量较少。

除了比特币和公链币之外，经过公募或者私募后在公链上发行的新币，几乎全部变为短时间的圈钱运动。机构通过私募入场，提前拿到价格较低的筹码；项目方预留部分代币给自己，在代币上线后抛售，让团队成员大赚一笔尽早退休；而散户只会免费领取空投或者追涨买入。罕有项目方和机构资本真正相信“共建、共享、共有”的去中心化精神。大多数情况下，参与到项目代币生态的所有人都面临着“囚徒困境”，都怕别人抢跑抛售或者老鼠仓偷偷出货。于是就会出现大部分代币上线后不久就砸盘的情况。由于一些使用程序脚本的“币圈科学家”大量攫取空投或套利，这种博弈和砸盘变本加厉地沦为零和游戏。

我们已经看到了各种项目的ICO筹款活动，它们宣扬着加密叙事，但项目与加密货币的原理毫无关系，像是一手捧着圣经一手拿着枪弹抵达美洲的殖民者。这些筹款行为类似于传统金融机构，但又不像它们那样受到监管。

汉朝时出现过的白鹿皮币，就如同项目方发行的定价代币。汉武帝命人捕杀长安周围白鹿，把鹿皮切割成方块，由皇家机构垄断经营，强制定价为 1 个白鹿皮币值 40 万铜钱（注意单位），要求诸侯朝贡品里必须有白鹿皮币。于是完成了中央机构对地方财富的收割。法国皇帝利用镍白铜铸造劣质银币，信用破产后无法发行国债借款，因此在英法战争中经常落败。唐肃宗铸造新铜钱“乾元重宝”，强行设置与旧币的兑换比例为 1 : 50 ，劫掠旧铜钱。类似的故事发生在 2022 年 5 月，在Terra链上不断增发贬值的LUNA币，最后被改名LUNC币，项目方和交易所重新发行LUNA币，按照不同的新老币置换比例，空投给不同时段的持有者。这些权力滥用行为造成的结果均是民间财富的蒸发和转移。

项目代币在公链之间的跨链经常会因为技术漏洞被黑客攻击。例如： 2021 年 8 月 10 日，Poly Network 在ETH、BSC和 Polygon多个公链上同时被黑客攻击，损失超过 6 亿美元； 2022 年 10 月 7 日，BNB Chain 跨链桥Token Hub发生被攻击事件，黑客盗走了 200 万个 BNB； 2022 年 11 月 4 日，GALA币在BSC链上被攻击，黑客大量增发该代币并抛售。在这些事件中，无论是机构、中心化交易所还是散户，均蒙受了巨额的财产损失。

一个代币只要有项目方，就会有预售或预挖矿，从而制造不平等的参与机会，最终造成代币的集中和少数人的权力膨胀。 2022 年 10 月，加密原教旨主义程序员Jack Levin设计了XEN币，它是一个无项目方发行、每个人都是平等地首次挖矿的代币。XEN在以太坊链（ETH）、币安智能链（BSC）等公链上迅速吸引了大量钱包参与挖矿，一度占了ETH 链上 50 %的发送区块。XEN币创造性地解决了使用脚本批量挖矿的“科学家”或“女巫”问题，利用其逐利动机，驱使其为参与的普通人牟利。“撸毛党”批量挖矿的钱包越多，普通钱包挖矿等待一段日期后得到的代币数量越多，从而让所有人都得利。起初XEN不断被挖矿产出，高度通胀，随着时间推移通胀率逐渐下降，最后变为通胀率可忽略的代币。

通货膨胀是贝壳在人类文明早期能作为流通货币的原因之一，亦即海贝是长期连续地产出，但却不贬值。海贝在内陆地区稀少且不易获得，而沿海商人在内陆地区贩卖海盐、渔货时，路途遥远，旅程艰辛，自然不遗余力地喊高价。一种可能发生的场景是：作为对消费者的心理补偿，商人将图案独特而瑰丽、美观而耐把玩、壳硬而耐储存、方便随身携带的海贝就赠送给了买主（一般是较为富裕的家庭）。因此海贝作为做溢价保护，天然具有价值。

类似的通胀但是保值的流通货币还有胡椒等香料。直至明朝前期，阿拉伯人从远洋运输贩卖过来的胡椒，十分珍贵且耐储存，依然可以作为公务员的一部分工资发放。一品大员也要用胡椒去买一些生活必需品。胡椒与海贝都是消耗了车船马运输费，本身具有一定价值。就像XEN在上线一个月之内的挖矿活动消耗掉 6000 多个ETH一样。因此，只有在ETH在 2022 年 9 月转POS之后变通缩，一个月后在ETH链上发行的XEN通胀但保值的机制才有成功的微弱可能性。

由于盐铁官方专营，实际上早期民间商人主要经营的是奢侈品。非同质化代币（NFT）好比是珍珠、犀牛角、玳瑁（珍稀的海龟壳）、象牙、鲸牙、啄木鸟头皮等奢侈品。好成色的珍品可遇不可求，艺术审美也因人而异，流通量不如海贝。每一个NFT都各有特色，但是审美差异造成价格差异较大。在有些人眼里，这些奢侈品可能一分钱都不值，还不如布匹绢帛、柴火木炭有用。蓝筹NFT的转移更像是上层阶级之间的利益输送和交情挥洒，难以作为平民百姓的支付货币。至于没有审美价值、烂大街的、价格较低的、几乎没有成交量的NFT图片，更像是只能喂鸡的软螃蟹壳。低流动性特点也会使大部分NFT在熊市无法卖出。

综上，没有项目方的比特币是自由主义，有项目方的山寨币是精英政治。历史上，自由主义和精英政治造成了无数次的贫富差距拉大和财富中心化，这并不奇怪。因为生产力的发展选择了精英主义和自由派的道路，中本聪也无法改变，发明比特币时应已想到最终中心化的结果。财富集中过程最终持续到革命的爆发，平分地权，然后一切周而复始，财富继续集中在少数人手里。

4. 在大而不同的生态中定义价值

无论是西方先哲幻想的“乌托邦”还是东方先哲幻想的“大同”社会都是不存在的，宇宙同质化意味着创世重启，生物没有性状差异意味着灭绝。Web 3 世界应该是大而不同，核心不在“大”，而在于“不同”，一个能够包容多种参与玩法和体验类型的生态系统。

Web 3 重新定义了两个的问题：价值是什么？对价值的取舍是什么？围绕着这两个问题，当下所有的应用场景都只是序章。人拥有的财富分好多种，但只有一种是永远递减的，那就是时间。所有的应用服务于人，就是服务于人的时间。金钱也只是个交换媒介，最终极的交换就是交换时间。例如卖房者置换的只是买房者未来的工作时间，可以用来体验当下的轻闲生活。当下Web 3 提供给用户的产品，更多的项目是在消耗参与者的时间，而非节省参与者的时间，例如“撸空投”等。

无论是传统互联网行业进军Web 3 ，还是Web 3 行业复制App模式将其改造成所谓的DApp（去中心化应用程序），规则、玩法比场景、产品更重要。Web 2 的用户体验整体上还是要比Web 3 流畅易用，毕竟全球一半人口都拥有一部智能手机，几十亿人中大部分是在本科学历水平以下，因此Web 2 产品的图形界面和营收模式需要尽可能的简单。计算质押借贷利率、元宇宙里重金买地、每天花大量时间抢空投、权衡游戏道具和产出收益比，并不是每天需要辛苦劳作的普通人所为。在现实世界里蝇营狗苟的大部分人，还是更倾向于打开TikTok，而不是继续在虚拟世界里计较斤两。真正热爱游戏的玩家不会想着一边玩游戏一边挣钱，而是花费几百美元是买正版的游戏硬盘。

对于GameFi、SocialFi、Metaverse等一系列应用，现在最应该解决的还不是玩法的问题，而是用户数量增长问题和资金流量引入的问题。用户数量和资金流量是一切金融生态的基石。有了地基，才能在地基上任意的搭建房屋结构；有了食材，才能做出各式各样的菜品，巧妇难为无米之炊。用户端无论是采取私钥的链上热钱包、硬件钱包，还是无私钥的交易所托管账户以及多方计算钱包（MPC）钱包，应用端无论是App或者DApp，DEX或者CEX，本质是双向的信任选择，以人为本，并无优劣之分。

是否为去中心化或者加密叙事，既不是应用场景能成功的充分条件，也不是必要条件。唐宋时期的飞钱汇兑业务和明清时期钱庄的存取票据，就是中心化的交易所，票据上有独特的防伪标识，类似于加密货币的私钥。而且古时异地汇兑一般需要本人到场，技术层面上的加密只是作为辅助。钱包、货币只是一个信任与价值的载体，而人的判断才是确定价值与信任程度的标准。这里还有一个更深层次的因子：暴力（通常需要面对面）是金融历史长歌中永恒的伴奏，技术则不是。

5. 如何摆脱沦为历史垃圾堆的命运

世界财富总产出（指物理实体的开采和制造）每年都在增长，而印钞机也没有回头路，广义货币供应量（M 2 ）每年以超过实体产出的速度在增加（ 10 - 20 %）。更多Web 2 和其他传统领域的资金正在考虑或正在进入到Web 3 行业。

如前所述，传统金融市场是数千年暴力历史的遗留物。货币、信贷、借款来源于君主对外的抢赃战争和对内的掠夺民众财富。令人绝望的是现在的金融家也是暴力机器的歃血联盟。传统金融市场如果能完全摆脱它们的暴力起源，摆脱沦为历史的垃圾堆的命运，就必然要反其道而行之，与加密货币行业合作，蜕变为创新、荣誉、信任和相互连接的数字网络Web 3 。去中心化金融（DeFi）和传统金融（TradFi）可以共同繁荣，彼此也都需要对方。

加密货币行业正在经历熊市的阵痛，而一些知名的加密行业公司已经破产。但传统金融更是一塌糊涂，现在已经沦为笑柄，例如中国的基金经理普遍拿着亏损 20 %到 40 %的业绩去面对他们的客户。

加密行业若想继续扩大用户数量，就必须借鉴一些传统金融的监管方法。 2022 年 6 月，加密货币借贷平台Celsius和投资机构三箭资本（Three Arrows Capital）等一系列连环暴雷事件已经给加密行业敲响了警钟。 2022 年 11 月 3 日，全球第二大中心化交易所FTX被曝出内部盗取用户资金，参与失败的高杠杆投机行为，随即引发用户挤兑提币。暴雷后的一周内，唯一拥有美国官方加密牌照的FTX交易所即提交了破产保护申请。FTX交易所的暴雷和破产，严重打击加密行业和圈外投资者的信心，纷纷抛售加密资产或踟躇不前。“欺诈”恶名的乌云在加密行业的头上盘旋，挥之不去。

DeFi和TradFi领域必须就监管框架、标准和规则达成一致。 2022 年 11 月 3 日，币安CEO赵长鹏在接受彭博社采访时表示，币安正在考虑收购银行，以弥合传统金融和加密货币世界之间的鸿沟。这是个双方相互取长补短的过程。

事实上，如果惯于狼嘴叼肉的加密行业再这样“不体面”，衙门的快刀便已经在路上帮体面。 2022 年 11 月 14 日，美国财政部长Janet Yellen表示，FTX 暴雷事件暴露了加密行业的弱点，美国政府已经考虑对加密行业进行监管。不幸中的万幸是，当下加密行业与传统金融系统的联系还不算紧密，利益捆绑不深，否则FTX 破产重组的影响就会像 2008 年金融危机前夕的雷曼兄弟破产一样，对全球金融稳定构成威胁。

生产力的发展是人类社会的本能需求。任何形式的经济运行机制，只要是有利于社会生产力发展，必然会吸附有关的应用场景，进而提供多个流量入口和用户参与渠道。至于进入渠道的选择，并不重要。只要满足了所有可能的条件，就会产生事实性的结果。如果DeFi中代币的流量或筹码集中于少数几家机构，加密资产的管理权被少数人甚至一个人控制（例如SBF），那就是中心化金融CeFi或TradFi；如果TradFi采纳了去中心化的运作机制，那么金融行业监管规则和区块链透明法则同时运行的TradFi，就比DeFi更兼具有信任度和效率。这一点，无论是资本主义与社会主义之争、独裁制度与民主制度之争、去中心化和中心化之争，都是一样的：满足了所有的因，就会有应得的果。

或许，加密货币最初的出发点并不是将“去中心化红旗”插遍全世界（中本聪和马克思可能是被误解最多的两个人），而是成为传统金融世界的做空对手盘。对面越腐朽，此处越繁荣。然而，小丑迟早会被关进监狱，就像《华尔街之狼》中的基金经理迟早会身败名裂。蝙蝠侠也会退居二线。双面警长一定会出现。

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