油粕投资：需谨慎风险，注意持续性

进入4月份以来，各大油厂受到检验检疫证发放迟缓的影响，导致油厂停机或减少压榨量的情况加剧。豆粕库存持续下跌，渠道的低库存也带动了现货豆粕基差快速回升。豆油库存也持续下降，加上棕榈油进口利润倒挂扩大，棕榈油出现去库存的情况。因此，国内三大油脂09合约涨幅均超过2%，菜粕09合约涨幅超过3%，豆粕09合约涨幅超过1.5%。豆粕5-9价差一度扩大到194元/吨。

最新消息显示，各大油厂已陆续收到检验证件，大豆有望在20号后陆续到厂，油厂也将陆续开工。随着油厂开机率和压榨量回升，双粕和油脂的反弹力度有限，不建议投资者追高。

一、油厂开机率和压榨量有望回升 国内各大油厂受到检验证件发放迟缓的干扰，导致油厂未能按计划开机或降低开机率。豆粕库存持续下降，豆粕现货价差再度上涨，豆粕现货和基差成交持续放量。大部分前期申请检验证件的油厂已陆续收到通关证件，集聚的大豆有望在20号陆续到厂，油厂开机率和压榨量回升，一货难求的局面将会缓解，豆粕库存下降的情况将会改变。

二、巴西大豆升贴水走低巴西大豆到港成本下降榨利空间回升 巴西大豆2022/23作季产量上升，导致巴西大豆升贴水持续走低，进口成本下降。进口棕榈油利润恶化，进口量较少。进口成本下降后，巴西5月进口大豆现货榨利已经回升。

三、棕榈油进口利润倒挂加剧国内库存持续下降 棕榈油进口利润不断恶化，进口量相对较少。现货成交和基差成交低迷。

四、菜籽油持续垒库 油厂压榨积极，菜油库存增加，供应端修复良好，菜油基差回落至正常历史区间范围。

综上所述，随着检验检疫证和点价集中日问题的解决，供应压力将逐步兑现，豆粕5-9正套盈利也将逐步兑现，不建议追高豆粕和油脂。油脂可能保持宽幅震荡，不具备突破性上涨基础。