一如以往,这不构成投资建议。这是个怪诞的世界。在我执笔时,一个SUSHI通证的价格已经9美元了。这确实很贵:SUSHI是个奇怪又神秘的ERC20协议,是头独角兽,恭喜NomiChef@NomiChef!
我知道大部分人看了我的推文和SUSHI通证的价格后,就会说"喔,SUSHI的价格接下来肯定会大跌。”这其实是有可能的,正当我继续写的时候,SUSUI大概已经过了它的高峰期,价格“回落”至8美元了。不过我并不认为有很多人发现了这一点。
让我们退后一步,深入探究一下流动性挖矿到底是什么?流动性挖矿最纯粹的形式就是:
比方说有1个Y通证,你把这个Y通证联同USDC投放在Uniswap的资金池(Uniswap pool)。然后你每天都会获得1个Y通证也就是说1个Y通证的空投奖励是1个Y通证,所以Y通证的供应每天都增加1倍。
假如我所做的只是铸造新通证,并且每天我会铸造更多新通证,并将它们又空投给通证持有人的话,这件事大概没有太多人会在乎。因为任何人都可以随意铸造新的ERC20通证。但这里的关键是资金池。而不是流动性。
很多人认为,这些挖矿项目成功的关键是自动化做市商AMM给他们提供的流动性。尽管AMM是有帮助的,不过我认为这不是重点。其实AMM对这些流动性挖矿项目的帮助远不止于此。AMM给予了Y通证一个"价格"。如果挖矿参与者很懒的话,这个价格是不会改变的。
这就是事情的奇特所在。假如你把Y通证的收益再投放进同一资金池,这样的话就改变了资金池内资产的比例,因此Y通证的价格会下跌,以至整体市值不会改变。不过假如你把Y通证的收益投放在其他地方,原本的资金池就不会知道外面其实有更多Y通证。
所以当你在过度膨胀Y通证的供应时,如果没人作出干预,去调整价格的话,AMM内Y通证的价格会维持不变,但它的市值就会出现恶性通胀。这时候你也许会问,谁会在乎这事情呢?人们总是能够改变通证的价格!但是就是因为这样,在某个时间点,某个奇妙的瞬间,Y就膨胀成为了一个独角兽市值的通证。
这真是个巧妙的设计,然而我不认为这在最初能被预料到的。不过人们如何理解这个设计是很重要的。如果你把一个正处于恶性通胀下的通证放进AMM系统内,通过膨胀市值收益也就同时增加了,这样就能不断"创造"收益。
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