为了对抗疫情产生的流动性危机，美联储（Fed）在三月将目标利率调降至0%~0.25%，紧接着开启了无限QE。从短期结果来说，美股涨回来了，流动性危机暂时解除，且成功将美国长期国债的利率维持在低点。
在多数时间，美国十年期国债收益率都维持在0.6%至0.7%的低点。然而这只是名义利率，如果扣掉通货膨胀之后，美国十年期国债的实际上是负值。
事实上，美国十年期国债的「实质」殖利率下跌至2003以年来的最低水平。据FRED网站显示，美国十年期国债实质收益率7月31日报-1.00%。
有趣的事情来了。理论上，如果市场预期将来会通货膨胀，尤其是像这无限QE的大量印钞，长期债券的收益率应该是要上涨的，然而因为美联储承诺将会维持低利率的情况，长期债券的收益率依然稳定。
这意味着市场将会寻找高利率的投资项目，美股就是一个很好的标的，所以我们可以看到过去几个月，美股很快速地收复了新冠疫情的失地，纳斯达克甚至还创下历史新高。
与此同时，由于担心通货膨胀和对未来经济动向的不确定，我们也可以看到投资人正在大量地购买黄金，金价突破了历史新高，最高价格为每盎司1,988美元，直逼2,000大关。
过去股市和黄金从来就不是连动的，但由于受到COVID-19所冲击，我们看到了一个扭曲的市场，市场一边在寻找高报酬的标的的同时，一边也将资金不断地放进避险市场。
而现在的问题是：下一个标的是哪里？
一、大量资金正在灌入新兴市场
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