改革开放以来,中国客观地采取了资本市场、货币市场的发展理念,一方面是由于缺乏对货币市场功能的理解,另一方面,金融市场的发展不是从金融市场的改善,甚至经济和金融的可持续发展,而是从紧急情况。
改革开放以来,制约我国经济发展的主要因素是资本问题,特别是长期资本问题。由于资本市场筹集的是长期资本和永久性资本,这个问题正好可以解决。因此,资本市场已成为金融市场发展的重点,而货币市场的发展则明显滞后。具体来说,从时间顺序来看,中国从1981年发行国库券(5年期)到20世纪80年代末发行股票,并于1990年和1991年成立了沪深证券交易所。到目前为止,已经20多年了,资本市场发展相对成熟,最早发展的货币市场子市场——银行间借贷市场,直到1986年才有明显的发展,票据市场等其他子市场发展滞后。
从年交易规模来看,借贷市场为万亿,票据市场为万亿,资本市场为万亿。从发展情况来看,虽然股票市场和国债市场的发展起伏不定,但总体上呈现出稳步发展和不断改善的趋势,而借贷市场则起伏不定。自1999年以来,票据市场仍处于起步阶段。
由于货币市场发展严重滞后,客观上造成了整个金融市场的跛行现象,破坏了货币市场和资本市场的协调发展,阻碍了金融市场的改善,削弱了其在促进社会主义市场经济方面的作用。
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