数字货币未来的走势和改革

加密货币交易所Deepcoin创始人Eagle受邀出席圆桌论坛《谁是2020年的合约黑马》，以下为发言全文（略有编辑）：

（Deepcoin创始人Eagle）

核心观点：

- 交易所赛道处于同质化竞争，监管和人口红利没有消失之前战线既长又开放 - 保护投资者最根本有效的方式是客户风险识别与投资者教育 - 加密货币天然无国界，Deepcoin希望做出星巴克一样的国际化产品 - 合约产品的竞争就像F1比赛，最重要的是对各种细节上追求极致的打磨

一、2020年衍生品市场怎么看？

衍生品市场如何发展本质上是要判断行业的竞争类型和演进方式。交易所是同质化竞争的赛道，模式一样、资产一样、深度与流动性也不是太高的壁垒，包括交易引擎也是传统金融发展了几十年的技术。但有意思的是，时不时又会出现一些可以改变格局甚至改朝换代的拐点。比如比特币减半、门头沟事件、ICO、94监管等等。永续合约的发明叠加2017年以后的漫长熊市，就创造了一次行业拐点。这两年原有的玩家基本升级换代，同时一批新进玩家借助拐点进入行业甚至弯道超车，目前这个过程还没有结束。

另一方面，整个行业大的生存逻辑是全球范围内的监管套利，而且人口红利巨大，所以战线既长又开放，并且交易所又极其容易生存，甚至活得很好。因此领先者无法构筑壁垒或者阻挡对手，稍微离它远点就有大把机会成为黑马。不要指望北京边上的廊坊成为大城市，而应该选择深圳。衍生品是交易所的标配，只要宏观条件没有实质性改变，这个仗就永远无法结束。

随着各家加密货币交易所合约板块升级的完成，差异化红利消失，将会进入更加激烈的同质化竞争阶段。除了底层能力的持续加强和一些微创新以外，暂时缺少大的变局点。但是如果从更宏观的层面去观察，行业潜在的拐点因素会远比过去两年更多，比如外部环境方面全球的疫情、政治、经济局势，内部角度区块链行业今年也非常活跃，因此我相信2020年改变合约市场格局的事情会在合约之外发生。

二、如何保护交易用户？

交易所保护用户的措施可以从产品和非产品两个层面。首先，过去相当一段时期，交易所的常见问题是Overload。「312」的时候Deepcoin的交易规模达到了10万个BTC，极端情况下用户仍然可以非常顺畅的执行交易。随着行业的发展，就目前的技术成熟度来说，越来越多的交易所可以从容应对，并发和稳定性已经拉不开差距。

产品机制层面：Deepcoin常规的风控机制与其他交易所做法一样，比如梯度维持保证金制度、自动减仓、逐级减仓降杠杆机制。除此以外，Deepcoin比较独特的地方在指数行情数据的生成方面。合约交易中都会用到行业多家交易所的现货指数，但是在极端行情下，指数通常会出现不准确或者延迟现象，导致客户利益受到损失甚至交易所的风控失效。Deepcoin与纽交所母公司ICE集团合作，由ICE提供各交易所报价并生成指数。既保证了价格的真实可信，同时也通过一系列办法保证价格更加及时有效。除了Bakkt以外，目前为止Deepcoin是ICE集团在加密货币交易所领域唯一的合作平台。

非产品层面：合约交易属于高风险投资行为，有它独特的魅力，同时也伴随巨大风险。我认为最根本有效的是客户风险识别与投资