关键要点
·?灰度比特币信托(GBTC)声称在2020年第一季度有88%的投资者是机构投资者,但没有透露具体细节。
·?纳斯达克备案文件显示,只有1%的GBTC股份是机构持有的。我们来探讨一下这种不一致性背后可能的原因。
GBTC已经储备了102,178枚比特币,约占2020年新开采比特币数量的39%,成为加密货币市场最重要的买家。GBTC资产管理规模的快速增长引起了人们的疑问,究竟是谁持有了这些神秘的GBTC股份?
根据灰度(Grayscale)的2020年第一季度报告,投资者中约有90%是机构投资者,特别是对冲基金。
然而,来自纳斯达克的数据却揭示了不同的信息。灰度的加密投资产品Grayscale Bitcoin Trust(GBTC)和Grayscale ETH Trust(ETHE)都在纳斯达克OTCQX上市。根据13F持仓报告中的披露信息,截至2020年3月31日,包括ARK Invest在内的21家机构投资者持有3,639,926股GBTC,占总股份的0.97%。
谁是最大的机构投资者?
ARK成立于2013年,以大量投资比特币和特斯拉等颠覆性技术和创新产品而闻名。ARK对GBTC的投资始于2015年,当时比特币的价格还在500美元以下。有一段时间,ARK旗下的两只基金ARK Innovation ETF(ARKK,资产管理规模约20亿美元)和ARK Next Generation Internet ETF(ARKW,资产管理规模约4.68亿美元)在比特币上的持仓达到了6-10%。这些投资在比特币的历史高位为这两只基金贡献了超过80%的丰厚回报,也是它们在2017年迅速崛起的原因之一。然而,ARK最新披露的信息显示,ARKK在投资组合中已不再持有任何GBTC股票,ARKW仅持有2.39%的GBTC股份,约折合2450万美元。
还有哪些显著的机构投资者?
我们在GBTC的年度报告中还发现,截至2020年3月13日,与GBTC有关的数字货币集团(Digital Currency Group)直接和间接持有GBTC总流通股的4.05%。
这些数字加起来略高于5%。根据现有的公开信息,GBTC的显著股东仅持有约5%的总流通股。对于剩下的95%,我们无法确定它们的合法持有者。
5%与90%这两个数字明显不一致,这表明纳斯达克可能对于13F持仓报告的披露要求有所放松。
一个可能的解释是,机构投资者被豁免披露他们在纳斯达克OTCQX上的某些证券(如GBTC)的持仓信息。GBTC并没有被美国证券交易委员会列入13F披露证券的正式名单中。第13(f)条证券包括在交易所(包括纳斯达克全国市场系统)交易的权益性证券、某些普通股期权和认股权证、封闭式投资公司的股票,以及某些可转换债务证券。因此,包括ARK Invest在内的21家机构投资者是自愿披露GBTC持股信息的,而其他机构选择不披露。
另一方面,考虑到二级市场的溢价,我们推测大部分来自机构投资者的资金是通过《美国证券法》D条例中的私募方式募集的,这些资金属于限制性证券发行的范畴,同时获得了监管报告的豁免。
纳斯达克和灰度报告的不一致性可以归因于部分自愿披露。然而,GBTC的大部分股权仍然属于神秘所有者。
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