A股投资风格：周期取代医药科技，布局需求变化

券商中国记者注意到，长城环保主题基金业绩霸屏，其重仓股契合了周期股复苏的趋势，持仓品种涉及矿机、建材、钢构等领域。中国工程机械协会统计显示，今年8月共计销售挖掘机20939台，同比增长51.3%，连续五个月同比增速超50%。中银证券认为，基建投资持续上行，地产投资也持续回暖，行业呈现明显的淡季不淡、旺季更旺的需求特征。

年内基金业绩冠军易主

Wind数据显示，截至2020年9月10日，长城环保主题基金今年以来的收益率达到85.69%，暂列年内公募基金业绩冠军。长城环保主题基金取得当前基金业绩冠军的背景，是A股市场近期出现了一波剧烈震荡，这波市场调整导致了医药主题基金、科技主题基金的净值大幅下跌，从而将霸屏基金业绩排行榜的医药与科技主题基金拉下冠军宝座。

但值得玩味的是，长城环保主题基金取得基金业绩冠军，并不意味着A股市场的热点已从医药、科技主题切换到环保主题。

券商中国记者注意到，长城环保主题基金虽然基金契约规定，投资于环保主题类股票的比例不低于非现金基金资产的80%；但长城环保主题基金也给其“环保主题”留了一手后路——在基金招募说明书中也强调“环保主题应有更大的外延，也依托于其他行业中为环境保护献计献策、履行责任、或向环保产业转型的公司的努力。”

也就是说，长城环保主题基金虽然名为环保主题基金，但投资范围实际上并不局限于环保行业。

狭义上看，长城环保主题基金甚至没有一只重仓的传统环保类股票。根据长城环保主题基金披露的基金半年报数据显示，截至第二季度末，第一大重仓股为矿机类上市公司建设机械；第二大重仓股为机动车检测领域的安车检测，此外，还持有光伏、白酒、军工、汽车、家电、钢铁、建筑领域的股票。

显而易见的是，该基金重仓股所表现的周期性属性较强，而周期板块的确在较长时间不是市场建筑、钢铁、采掘等周期行业明显强势的现象，有利地拉动长城环保主题基金的净值，使得长城环保主题基金成为当前A股市场调整的受益者。

诺德基金张恒海认为，2020年8月份以来的A股市场风格切换比较明显，军工、汽车、交通运输等周期类较强的行业板块表现较为出色，而跌幅前五位的包括了医药和科技。

在股票市场，扎堆的领域通常在过热后隐藏较大的短期风险，在A股最近的市场调整中，医药股与科技股成为砸盘的主要对象。

“消费、科技未有明显的企稳动作，预计指数方面还有待考验。”华南地区一家合资基金公司在市场点评中强调，资金的整体风险偏好正在收敛，短期可能加剧对前期热点股票的回调压力。

这实际上意味着，在最近一段时间画风突变，基金业绩回撤明显。券商中国记者注意到，华南地区某重仓科技股的主动权益类基金，因基金经理将仓位集中持仓到半导体行业，在最近一段时间内，基金业绩已大幅回撤，该基金今年以来的业绩已从大赚超过80%，变成只赚了30%。

周期复苏明星，低配局面或将改变

长城环保主题基金的重仓股一方面回避了医药股、科技股的市场回调，另一方面也抓住了周期行业景气提升的趋势。比如，该基金第一大重仓股指向了