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数字货币作用不宜过于乐观

浏览:138|时间:2023-07-26 07:18:20
数字货币的界定?

我从目前三种最具代表性的数字货币,即比特币、Libra和CBDC出发,讲一下它们的创新性和适用性。

第一种是以比特币为代表的加密货币。这种货币是由私人部门创造出来的,不和现存任何货币挂钩,总量是大致恒定的。从创新性来说,比特币是石破天惊的全新创造。但关键问题是,比特币背后没有政府信用的背书,且总量恒定,因此目前持有者持有它不是为了交易,而是用来坐等升值。从这个角度来讲,比特币不是一种真正的货币,而是一种金融资产。

第二种是以Libra为代表的稳定币。它的币值是和一揽子货币挂钩的。Libra也是非常具有创新性的,一旦它开始真的被广泛使用,对现有国际货币体系和格局的挑战可能是最大的。但正是因为其创新性很强,且由私人部门发起,目前包括美国在内的各国政府都对这一新的潜在挑战非常警惕。以至于截止目前Libra依然仍是一个倡议,尚未付诸实施。

第三种是央行数字货币(CBDC)。典型代表就是中国央行推出的数字货币DCEP。它的创新性相对最少,是主权货币,可对M0形成一定替代,和人民币一比一挂钩。这是因为它的创新性较少,反而容易起步和推广。对中国央行来讲,推广它没有太多的潜在风险和顾虑。但也正因为它仅仅替代M0,它和过去的货币没有太大区别,因此,目前市场与业界对DCEP抱的期望似乎有些过高,认为它可以解决目前金融体系解决不了的问题,认为它会显著提升人民币的国际地位。就目前DCEP的形式来讲,它对当前中国金融体系、对现有国际货币体系能够带来的边际改变可能并不是很强。

数字货币对现有货币政策、金融稳定和宏观经济的影响?

就央行数字货币会对宏观经济和金融稳定产生什么影响,我在这里探讨四个小问题。我的核心观点是,目前市场对DCEP短期内能够产生的作用恐怕过于乐观了。

第一个问题,数字货币的推出能否提高货币政策的传导效率?过去我们一直讲,中国货币信贷体系的传导效率偏低。我国央行数字货币采用的仍是双层体制,即

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