稳定币对全球经济的影响预测

2019中国金融学会学术年会暨中国金融论坛年会于21日在京召开。中国人民银行副行长陈雨露在会上表示，当前低利率已成为全球经济的常态。他强调应珍惜与中高速增长相匹配的正常货币政策空间，警惕低利率可能引发的资产泡沫风险。此外，他还提到稳定币可能对支付体系、金融稳定、货币政策和国际货币体系产生影响。

陈雨露在会上分析了负利率政策的逻辑。他指出，负利率是刺激经济复苏的选择，一些国家实施负利率出于稳定汇率的考虑。此外，监管要求提高和风险偏好下降，以及信用货币体系和电子化交易技术的广泛采用，为实施负利率政策提供了可能。

陈雨露进一步指出，负利率政策的短期效果在市场预期的变化下会使金融条件趋向宽松，长期利率水平会逐步下降，进一步提振市场信心和改善融资的约束。然而，负利率的长期效果并不理想，因为其会扭曲价格信号、加剧资产泡沫、影响银行盈利以及不利于国际政策协调。

陈雨露还表示，稳定币对货币主权、资本管制、支付体系监管等方面会带来挑战。稳定币在降低支付成本方面有潜力，但其交易和支付的信息独立于现有支付体系之外。此外，全球稳定币可能冲击国家的货币主权，增强美元在国际货币体系中的主导地位。

对于这些挑战，人民银行五年前启动了数字货币和法定数字货币（DC/EP）的研究和研发。这既是为了适应未来数字经济生态，也是为了应对全球稳定币的挑战。然而，发行主权数字货币也需要相应的理论创新和政策应对。

在会上，中国金融学会跨境人民币业务专业委员会正式成立，以推动跨境人民币业务和人民币国际化学术研究。该专业委员会是中国金融学会的下设分支机构，秘书处设在中国人民银行宏观审慎管理局。