DeFi价值的五大指标探索——Glassnode

伴随着NFT的持续火热以及伦敦升级的成功实施，以太坊（ETH）的价格突破了3000美元。此外，链上活动也在增长，这主要是因为不断推出新的NFT收藏品并且市场持续热情高涨。

EIP-1559成功上线

8月5日，EIP-1559在以太坊网络上成功生效，对交易费用设计进行了重要改变。这个机制会烧毁一部分ETH网络费用（称为BASEFEE），而不是奖励给矿工。通过区块奖励机制，这有效地抵消了发行新ETH对网络的影响。目前矿工每个区块得到2ETH的奖励，并且为同级区块提供0.0625ETH。

由于链上活动增加，更多的交易费用将由用户支付，这导致ETH的消耗增加。因此，这个机制将以太坊区块链上的经济活动转化为ETH代币的稀缺性。自EIP-1559推出以来，每个区块平均销毁约为0.71ETH，这意味着ETH供应的发行速度已经放缓了36%。

在需求高的情况下，ETH净发行会变成净通缩，即燃烧的ETH多于发行的ETH。需要注意的是，根据当前的工作量证明发布时间表，要实现这种通货紧缩的水平，需要比目前的网络使用量更高。

截至8月5日至10日，80,000 ETH的供应中已通过EIP-1559费用燃烧机制烧毁了28,400 ETH。

已经有很多例子表明，净通缩区块已经被挖掘出来。在高使用率的环境下，特别是在向权益证明过渡之后，通过燃烧机制实现的通货紧缩有可能在结构上超过发行量。

另一个论点是，EIP-1559导致抛售压力减少，因为ETH供应的增速较慢，现有代币的稀释程度较小，而持有ETH代币的需求相应增加。随着向权益证明过渡的临近，矿工也会更有动力持有一定比例的ETH，并且ETH持有量将转化为验证者数量。

一个有趣的观察是交易所的净头寸变化指标。数据显示，7月份整个月份有相当大的资金流出，当时ETH价格约为2000美元左右。资金流出的速度有所放缓，但与历史标准相比仍然偏高。目前看来，EIP-1559还没有对交易流动性产生明显影响，但这是一个需要关注的指标。

探索代币估值指标

过去几周里，以太坊生态系统的代币价格开始竞标。在这些市场情况下，思考如何识别治理代币中的不对称价值非常有用。目标是识别相对于核心基本指标和链上利用率可能被低估的代币。

锁定价值与估值

从最简单的分析开始，我们可以比较协议中锁定的总价值（TVL）与代币市值之间的比率。虽然仅凭TVL无法衡量协议的采用、效率和未来价值，但它可以因此它对价格和关注度有一定的反应。TVL也提供了一个高水平的流动性指标，这对协议和产品的市场适用性非常重要。

在寻找价值时，我们可以看到例如Compound或Yearn等协议中，协议TVL的增速最近超过了代币的价格表现。另一方面，Sushi则是反方向的一个例子，其TVL增长相对平缓，而价格表现疲软。

协议收入与估值

协议收入可以为对现有或潜在现金流感兴趣的代币持有者提供一个强有力的论据。这些收入是指向资金库或奖励给代币持有