加密货币发展与监管（二）简析

近年来，市场对比特币、稳定币等加密数字货币的热情不断高涨。这些加密数字货币以比特币为主，呈现爆发式增长，吸引了大量个人和机构投资者的追捧。然而，比特币等数字货币的价格波动以及相关的风险事件，引起了国际监管机构特别是国际监管机构对加密数字货币日益增长的关注和讨论。为了更好地了解加密数字货币的发展现状和监管情况，下面将对加密数字货币的分类、特点、定义和监管等内容进行梳理。

二、加密数字货币市场发展情况

加密数字货币价格的不断上升推动了相关加密金融资产的繁荣。越来越多的加密金融产品受到市场的广泛关注，其中包括加密资产衍生品和加密资产担保贷款等。

(一)加密资产衍生品

随着越来越多的机构投资者进入市场，对加密资产衍生品的需求逐步增加。根据卡耐基梅隆大学CyLab研究人员的调查，加密数字货币衍生品市场的交易量超过了常规加密数字货币现货市场的五倍。根据CryptoCompare的报告显示，2021年6月，期货和期权等加密数字货币衍生品的交易量超过了现货市场上交易的比特币数量。

1.加密数字货币衍生品

传统金融市场的衍生品交易标的多为股票、利率、汇率、商品和指数等，而加密数字货币市场的衍生品以加密数字货币价格为主。目前，加密数字货币市场的衍生品交易标的也呈多样化趋势，一些交易所的加密数字货币衍生品交易标的还包括板块指数、波动指数等。常见的加密数字货币衍生品交易形式包括期货合约、期权和杠杆代币等。

加密数字货币期货合约是目前市场上交易最多的加密数字货币衍生品。比特币期货是加密数字货币期货市场中最大的交易品种，2021年1月的日均交易量约为600亿美元。其中，币安交易所仅在2021年1月的比特币期货合约交易就超过了6500亿美元。

加密数字货币期货合约主要包括交割合约和永续合约。交割合约基于传统的衍生品期货合约规则，即交易双方在特定的未来日期以给定的价格买卖加密资产。加密数字货币交割合约允许交易方做多或做空合约，以获得加密数字货币价格上涨或下跌的收益。

与交割合约不同，永续合约没有到期或结算日期。交易员可以无限期持有头寸，但交易账户必须包含最低限额的保证金。由于永续合约没有到期日，其价格可能与加密数字货币的价格有明显偏离。

目前，加密数字货币市场的交割合约和永续合约允许用户加入一定的杠杆。一些交易所甚至支持高达125倍的杠杆。因此，在市场价格波动剧烈时，爆仓的风险也大大增加。

加密数字货币期权交易中，比特币和以太坊期权是交易量最大的两种期权。相对于整个加密期货市场而言，期权市场规模相对较小。

加密数字货币市场的期权合约主要分为T型报价期权合约和创新期权合约。T型报价期权类似于传统金融市场的期权合约。而创新型期权相对于T型报价期权更简化，标准的期权合约拥有多个到期日和行权价格的选择，交易参与者只需要确定期权的到期时间和购买数量，行权价由交易所提供。

杠杆代币是