通胀、富者更富、加密货币

近期币圈行情不尽如人意，大盘在低位震荡，比特币价格似乎还在微跌。与此同时，美股已经反弹并恢复到前期高位，但币圈并未跟随上涨。这表明币圈的有效需求不足，承接力有限。同时，12月末的“清算大限”导致抛盘增多，打压了币市价格，使得价格一直在低位徘徊。目前的行情只能等到下半月抛盘结束后，看是否会有转机。不过，需要坚持的一点是，从宏观趋势上看，基本面发展趋势清晰，完全没有发生大熊市的迹象，长牛短熊格局几乎是必然的。

本文重点讨论了决定币圈长期行情的重要因素之一，通货膨胀。历史经验表明，对于美股来说，通货膨胀并没有像人们担心的那样由于加息对抗通胀而导致股市下跌。虽然通货膨胀会降低投资者的实际收益率，而加息会影响资金成本并降低估值水平。只有在极端情况下，比如上世纪80年代末的通货膨胀非常严重，美联储一下子将利率加到最高16%，才会导致股市暴跌。因此，现在市场上对通货膨胀和加息的担忧更多是一种“心理波动”，而不是必然规律。而比特币由于其抗通货膨胀性，通货膨胀对其长期价格起到支撑和助涨的作用。

个人观点认为，通货膨胀不仅是短期现象，而且长期化的趋势非常明显，可能正面临一个长达十年的通货膨胀周期。

我们都知道，短期通货膨胀的主要原因是疫情打断了供应链，并导致各国法币流动性泛滥。简单来说，钱太多，货物太少。有人持“短期通胀论”，认为这种情况不会持续太久，货币不会无限增发，并且供应链状况会在短期内改善。这种观点并非没有道理，但它忽视了导致通货膨胀长期化的因素正在发展。

第一个因素是高债务长期化。由于债务水平很高，流动性很难大规模紧缩。因此，需要不断发行新债来偿还旧债，也需要超发货币来推动经济复苏。在新康波初期和旧康波末期，流动性必须保持充裕。

第二个因素是全球产业链重组。近两年来，中美脱钩已经是不可逆转的政治事实。疫情虽然暂时延缓了美国迁出中国的进程，但疫情过去后，美国肯定会大力推动产业链脱钩，至少会将产业链从中国转移。然而，产业链重组必然付出代价，最大的代价是成本上升，这会导致长期的通货膨胀压力。一些经济学家预计，西方产业链重组将导致现在的成本上升30%~50%。毕竟，现有产业链是长期全球化的优化结果，逆转这个趋势必然需要付出代价。

第三个因素是碳税发展和能源价格长期高企。碳税本身增加了成本，对通货膨胀产生明显影响。另一个通常被忽视的因素是，能源公司会因碳税而减产，一方面是为了避免缴纳太多的碳税，另一方面是为了保持和推升能源价格（以保持总体利润不降低并向新能源产业转型）。显然，新能源不可能迅速完全替代传统能源，因此这种新的“能源危机”会不断推升能源价格。很多人只关注沙特等石油产油国的产量压力，而对美孚、英国石油等能源巨头的能源供应压力缺乏了解。石油需要经过炼油，成品石油需要通过渠道销售，石油原产地仅控制最低阶段的产能，而真正的成品油价格是由巨头们控制的。

仅从以上三个因素来看，可以几乎断言通货膨胀的长期化几乎是不可避免的。泛滥的法币、自产自销的排他竞争供给以及不断上涨的能源，