双良节能拟定增募资不超35亿，进军大尺寸光伏单晶硅片市场

光伏产业双良节能选择此时加大力度投资大尺寸单晶硅片行业是否恰当？北京特亿阳光新能源总裁祁海珅在接受《证券日报》记者采访时表示：“全球光伏产业需要大规模发展，市场前景非常好，我们根本不用担心产能过剩的问题，即使有，也是暂时性的、结构性的过剩。双良节能作为光伏设备领军企业之一，通过延伸产业链拓展单晶硅业务，可以说具备先天优势，未来可能还有进一步拓展产业链产品环节的可能性。”

据定增预案显示，40GW单晶硅一期项目（20GW）计划投入30亿元募集资金，剩余的5亿元将用于补充流动资金。

该项目预计总投资规模为69.99亿元，建设周期为24个月，项目达产后的投资内部收益率为28.84%（税后），投资回收期为4.96年（税后）。

双良节能表示，公司的业务将覆盖多晶硅设备制造和硅片材料两个光伏行业的重点环节，可以有效提高公司生产、研发、管理等资源的利用效率，增强规模化效应，加强竞争优势，打开第二增长曲线。

据了解，双良节能在2003年上市，公司最初专注于节能节水系统业务，并在上市初期就进入多晶硅行业。目前，双良节能的主要业务包括节能节水系统和光伏新能源系统。节能节水系统主要涵盖溴化锂冷热机组、换热器、空冷系统等。光伏新能源系统则包括多晶硅还原炉及其模块，以及大尺寸单晶硅棒和硅片。在2021年上半年，双良节能多晶硅还原炉及相关设备的估计年内交付订单总额已超过14亿元。

双良节能表示，公司在光伏行业深耕多年，从事多晶硅生产核心设备——还原炉的制造，是中国最大的还原炉生产商。然而，根据2020年年报数据显示，多晶硅还原炉及其他产品仅占公司营业收入的约8.5%，而节能节水系统业务占据了超过90%的营业收入比重。

这次投资约70亿元加大对光伏行业收入占比不高的投入可谓是一场“冒险”。除了此次募资的35亿元外，其余资金将由双良节能自筹。从过去三年的营业收入来看，双良节能每年的营业收入都未超过26亿元。截至2021年6月底，双良节能的期末现金及现金等价物余额为11.04亿元。

中航证券分析师邹润芳及其团队认为，“据预测，项目建成后每年可为公司带来净现金流量14亿元，公司近5年经营活动现金流量净额最高为2017年的4.29亿元，因此单晶硅项目建成后可能成为贡献公司收入最大的业务。”

祁海珅表示，“双良节能也充分看好光伏产业未来几年甚至十几年的发展，公司不仅为光伏产业提供了‘挖矿设备，还能进一步提供‘矿品，这个发展趋势和逻辑没有问题。”

大尺寸硅片成为未来主流。据了解，双良节能在2021年才开始涉足硅片市场，该公司以专注多晶硅还原炉制造为主，全部采用1600炉型单晶炉，可生产210mm、182mm及以下各规格尺寸的光伏单晶硅片。

谈到双良节能进军单晶硅片市场，祁海珅表示：“单晶电池和组件的单位面积转换效率要高于多晶硅产品。当然，这要归功于大尺寸单晶直拉和铸锭单晶技术进步，以及金刚线切割技术的规模化和产业化发展，这些因素使单晶硅片的生产成本迅速下降，从而使得单晶电池和组件产品的价格相对于多晶产品更具竞争力。”

根据中国光伏行业协会的统计数据，2020年光伏单晶硅片市场占比约为90.2%。该协会预测，2025年大尺寸硅片市场占比将从2020年的不到5%提升至90%以上，成为光伏硅片行业的主流规格尺寸。

弘达光伏创始人刘继茂表示：“光伏和风电作为主要的清洁能源，将在未来30年迎来持续发展的良机。大尺寸硅片有助于降低组件成本、提高效率，光伏行业是未来的趋势。在各个上游环节中，单晶硅片环节目前的技术含量最高，也是利润最丰厚的一个环节，未来30年将有良好的发展机会。”

祁海珅说：“大尺寸硅片和电池片是未来的发展趋势，尤其是随着182和210产品时代的到来，600瓦甚至700瓦的大型组件产品将成为常态。随着PERC+时代的到来，新型电池片技术如TOPCon、HJT异质结等更需要单晶硅片的支持，这些新型电池技术应用在单晶硅片上可以比多晶硅片实现更高的电池转换效率，从而提供更低的发电成本优势。”