未来趋势：元宇宙当之无愧，但仍处早期阶段

中信证券认为，元宇宙将是下一个20年中的创新巨浪，类似于移动互联网的影响力。目前，元宇宙仍处于早期概念和营销阶段。智能手机的普及推动了移动互联网的发展，拓展了用户规模，实现了ToC互联网和ToB产业的数字化进程。元宇宙不是现实生活的替代品，而是现实世界的补充，有望成为提高生产力的效率工具。元宇宙是一种重要的未来趋势，通过回顾iPhone和移动互联网的发展，可以找到元宇宙的主题投资机会和长期投资机遇。

2021年，元宇宙成为投资者关注的热点，主要得益于Roblox和Meta的崛起。Roblox是第一家在招股书中提到元宇宙的公司，在纽约证券交易所上市首日大涨54%。2021年10月，Facebook正式更名为Meta，全球各地引发关注。微软、英伟达、腾讯、百度、网易等公司也纷纷追随。AI和视觉技术的不断进步和成本下降是关注元宇宙的核心原因。过去几年，全球的计算能力不断增加，中国尤为明显，中国的智能计算能力从2016年的3%增长到了41%，全球单一AI芯片的计算能力提高了182倍，部分领域的AI训练成本下降了90%以上。人工智能技术的发展为元宇宙的实现铺平了道路。

元宇宙能够提升人类的数字化水平，提高认知和决策效率，进而提高生产力。智能手机降低了用户上网的门槛，移动互联网扩大了用户规模。下一代科技硬件将进一步便利人们在网络和现实世界之间的穿梭。预计元宇宙将显著提高用户的在线时长，提高工作效率和娱乐体验。尽管苹果iPhone在2007年拉开了移动互联网的序幕，但现在智能手机已成为年销量13.5亿部的市场，全球互联网用户数量达到46亿。中国互联网用户超过10亿，普及率达到71.6%。2020年，中国数字经济核心产业增加值占GDP比重为7.8%，预计2025年将达到10%。目前，中国互联网用户每天平均上网时间约为5小时，涵盖了社交、视频、直播、网购等活动。预计元宇宙将通过AI和视觉技术帮助提高工作效率、改善体验，使用户的在线时长持续增加，并影响更广泛的工作和娱乐领域。元宇宙将引领未来20年的全球科技浪潮，成为人类数字化生存的重要工具和科技创新的前沿领域。

元宇宙的终局是基于下一代科技硬件的数字化生存，包括人类在3D数字世界中的活动对现实世界的复刻和影响。在这个终局图景下，下一代科技硬件类似于iPhone，元宇宙平台公司类似于现在的互联网巨头，但规模和范围更大。受限于当前技术的进展，元宇宙的终局仍然遥远，可能需要20到30年甚至更久的时间。未来3到5年，元宇宙的发展将沿着三个主要方向展开：

1）基于手机和个人电脑的内容创新：游戏公司、视频公司以及新兴公司将是创新的主要力量，探索数字孪生、开放世界游戏、虚拟人、3D社交、3D会议等领域。

2）VR/AR等下一代科技硬件