市场并不像有效市场理论（EMH）所说的那样有效。无论多少次说鹦鹉已经死了，仍有人坚持认为鹦鹉只是在休息。最近，杰瑞米·格兰桑指出相信有效市场是“不合法的行为”，美国第11巡回法庭也认为所有的泡沫最后都会破灭。所以，我很高兴看到有效市场理论的信徒出现问题。
教训二：相对表现是危险的游戏
尽管大部分从业者不相信有效市场理论，但他们还是更倾向于推崇CAPM衍生的理论。然而，这些理论建立在许多有缺陷的假设上。事实上是，投资者不能在任何股票上建立无限量的头寸而不影响股票价格，也不是所有的投资者都能通过均值方差最优化的方法来研究股票。
教训三：这次和以前一样
判断泡沫的存在往往是事后才能觉察到的。判断泡沫需要考虑很多因素，而且很多消息灵通的投资者都在判断上出错。即使泡沫能够更早地被识别出来，央行采取先发制人的措施也会导致经济活动严重萎缩，这正是央行想要避免的后果。所以，很难在泡沫破灭之前确定无疑地识别出泡沫。
教训四：价值很重要
简单地说，价值投资就是在资产便宜的时候买进，避免买进昂贵的资产。然而，很多投资者不愿意接受这个简单的道理，他们更倾向于扭曲现实，忽视价值的真正情况。
教训五：不见兔子不撒鹰
统计数据显示，在纽约证券交易所上市的股票平均被投资者持有的时间只有6个月。这似乎表明投资者更加关注下一两个季度的报表，而忽视股票是一种长期资产。这给愿意长线投资的投资者提供了机会。
教训六：市场情绪很重要
投资者的回报不仅受到估值的影响，市场情绪也会对回报产生很大的影响。市场往往在恐惧和贪婪之间摆动。凯恩斯曾指出市场情绪在金融领域中起着重要作用。
教训七：杠杆不会使坏的投资变好，但会使好的投资变坏
使用杠杆并不能将坏的投资变成好的投资，但却可能将好的投资变成坏的投资。杠杆会限制你的耐久力，将短期的损失转化为永久性的损失。
教训八：过度的量化思维掩
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