OlympusDAO快速增长的挑战

DataSource:FootprintAnalytics-OlympusDAODashboard

OlympusDAO受到近期市场抛售的打击，OHM在3月9日的交易价格低至32.6美元，比2021年4月创下的历史最高价1,415.26美元跌幅97.7%。

OlympusDAO质押OHM拥有超8,000%的APY，到目前还有1,039%的APY。面对如此高的APY，其TVL和tokenOHM价格均在下跌。

是什么阻止了OHM的持续发展？

OlympusDAO控制自身的流动性

据FootprintAnalytics数据显示，以太坊应用OlympusDAO自推出以来，以超1,000%的APY吸引用户质押和创建LPtoken，推动TVL上升到8.6亿美元的峰值。然而，由于市场的抛售，TVL直线下降直至平衡的状态，目前为2.6亿美元，跌幅70%。

OlympusDAO是第一个利用Bond（债券）机制创造出可替代“流动性挖矿”模式方案的协议，通过折扣价发行tokenOHM和创建LPtoken提供流动性，创造“协议拥有流动性”的理念。

OlympusDAO支持用户三种的行为：质押、债券购买和卖出。

债券购买是OlympusDAO的一个独特机制，允许用户通过支持如wETH和DAI等资产从国库购买打折的OHM。但是，要获得折扣的OHM需要付出对应价值的wETH和DAI等国库资产，并需要2到5天的等待期才能完全获得购买的OHM。

除了国库支持的资产之外，用户还可以通过支付LPtoken来换取打折的OHM，一般是与OHM相关的流动对token，如OHM-DAILP等。与稳定币组成LPtoken，这保证了国库可以控制大部分的流动性，并通过LPtoken的方式赚取手续费。

因此，LPtoken的捕获以及OHM的质押功能，都可以使OlympusDAO掌握99.8%的OHM流动性。

采用博弈论中的“囚徒困境”模式

OlympusDAO之所以吸引大量的用户，源于其（3,3）的经济模式，即来自于博弈论中著名的”囚徒困境”模式。

以质押、债券购买和卖出这三种行为设计一种（3,3）经济模型，当所有用户都参与stake时，对用户和协议能达到双赢的效果，即（3,3）的状态。然而，用户之所以愿意购买并质押OHM，得益于其超1,039%的APY质押收益。

通过购买债券获得OHM时，用户都将付出wETH、DAI和FRAX等资产使Olympus的国库资金增长，以此来支持OHM的价值。OlympusDAO国库的资金增长加上协议控制了99.8%的OHM，那么就可以使内在1DAI的OHM拥有高出几百倍甚至几千倍的市场价格。

越高的APY也意味着有越高的溢价，这将导致大量OHM作为激励通胀产出。同时，市场上会出现大量的OHM挖提卖的操作，OHM的价格及协议的质押APY也将会降低，最差的情况可能会沦为（-3,-3）的阶段。这意味着OlympusDAO和用户都会得到相应的损失。

在这种模式下，适时入场的用户可获得短期高收益，但以APY创造的贪婪Tokenomics也会受人性驱使。因此，高收益是不可持续的。

OHM币价自由浮动，由市场决定

OHM的价格是由DAO的国库资产（如wETH、DAI和FRAX等）所支持的。蕴含的底层逻辑：

- 当OHM价格上涨时，协议通过增发OHM，压低价格； - 当OHM价格下降时，协议将回购并销毁OHM，拉回价格。

从FootprintAnalytics趋势上看，OHM的币价具有比较大波动性。两次币价的峰值高达1,100美元以上，但截至3月9日的币价为32.6美元，创下历史新低值。

通过OHM的币价走势，分析主要的上涨和下跌因素。

币价上涨： - Olympus引入了债券功能，允许用户购买打折的OHM组成LPtoken，赚取超1000%到8000%之间的APY。 - 获得的奖励每天复利3次，加速了资产池的增长。

币价下跌： - 质押OHM的用户多了，也会导致币价下跌。 - OHM的价格基本是由新购买的用户来维持。 - OHM目前没有实用的程序，对OHM的需求来自想用OHM来获得高APY的用户，并为OHM交易对提供流动性，将他们的LPtoken与折扣的OHM挂钩。 - 在1月17日，Whale抛售OHM82,526枚（当时价值1,330万美元），引发了币价跌至新低值。

对比Lido质押协议，用户无需锁定token如ETH或LUNA等可获得质押奖励，且1∶1的价格获得stETH或stLUNA，而在Olympus质押wETH或DAI等获得的奖励是OHM。由于OHM的价格受市场因素极大，所以质押仍有很大的风