海通传媒：聚焦游戏、元宇宙与互联网，关注监管政策

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毛云聪

海通传媒研究首席分析师

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投资要点

传媒行业4月研究框架：近期板块热度有所升温，我们认为行业估值处于历史低位，3月16日金融委会议提到“积极出台对市场有利的政策”，监管方面的积极信号已经逐渐出现，持续关注游戏、元宇宙、互联网三大方向。

游戏：当前板块估值性价比较高，版号发放目前虽然还没有明确时间，但悲观预期反应较为充分，我们认为监管政策收紧，长期来看带来了行业进入壁垒的提升，进一步导致供给侧改革，建议重点关注具有长生命周期运营经验和出海拓展的游戏大厂。

互联网：4月2日证监会公布《关于加强境内企业境外发行证券和上市相关保密和档案管理工作的规定（征求意见稿）》，并向社会公开征求意见。我们相信规定修订将进一步提升境外上市企业的合规水平，促进境外上市活动健康有序发展。我们认为港股互联网公司虽然今年上半年仍有短期业绩压力，但估值处于历史下沿水平。

元宇宙：近期行业催化密集，具体包括： 1）工信部发文拟筹建工业元宇宙服务平台，并拟于今年推出首批工业文化数字藏品。2）厦门市工业和信息化局、厦门市大数据管理局联合发布《厦门市元宇宙产业发展三年行动计划（2022-2024年）》。3）山东省工业和信息化厅等七部门近日联合发布《山东省推动虚拟现实产业高质量发展三年行动计划(2022-2024年)》，将用三年时间在全省培育推广百项应用场景及解决方案，打造国内一流、具有国际竞争力的千亿级虚拟现实产业高地。4月起，北上深三地均有元宇宙行业峰会举办，我们认为元宇宙趋势确定性较强，后续持续关注VR硬件放量及监管层态度变化。

影视：本周（2022.3.28-4.1）中证影视动漫指数上涨4.84%。本周涨幅前三名：视觉中国（+17.47%）、美盛文化（+11.25%）、捷成股份（+8.56%）；本周跌幅前三名：华凯创意（-9.43%）、吉翔股份（-6.84%）、当代文体（+0.40%）。个股重点推荐：欢瑞世纪（维权）、华策影视、光线传媒。

游戏：本周WIND网络游戏指数上涨4.83%，游戏个股中，三七互娱上涨11.31%，吉比特上涨10.59%，迅游科技上涨7.65%。

海通组合月度走势。海通传媒3月组合月度下跌1.41%，申万传媒指数下跌3.68%，沪深300指数下跌7.84%。

风险提示：行业竞争加剧，商誉减值风险，内容政策、数字藏品监管不确定性。