中南建设2021经营性现金流量净额达163亿元，连续4年为正

4月25日晚，中南建设（000961.SZ）发布了2021年年报。在报告期内，公司实现了792.1亿元的营收，同比增长0.8%。房地产业务的合同销售金额为1973.7亿元，销售面积为1468.7万平方米；建筑业务实现了251.4亿元的营业收入，同比增长13.3%。年末有息负债（包括期末应付利息）为622.8亿元，比2020年末减少了176.3亿元，同比下降了22.06%，保持了行业最低水平。

同时，年报显示，公司的归属上市公司股东净利润为亏损33.8亿元，与此前披露的7.08-21.23亿元存在重大偏差。

面对这份黯淡的成绩单，中南建设在公告中表示歉意，并详细解释了业绩预告偏差及相关指标情况。

中南建设指出，业绩预告偏差主要有三个原因：首先，市场持续下行，公司未能完全预判风险，对现有存货的跌价准备以及各项应收款和合同资产的减值计提不足；其次，公司对部分合营、联营公司收入确认的不确定性准备不足，部分预计投资收益未能确认；第三，受疫情和市场调整的影响，部分竣工项目未能按时交付，无法确认收益；此外，对部分利息支出的资本化条件预计过于谨慎，导致费用增加。

另外一个现实是，受归属上市公司股东净利润为负值的影响，中南建设的毛利率和净利率大幅下降。2021年公司的综合毛利率为10.03%，同比下降了7.26个百分点。房地产业务方面，中南建设实现了1973.7亿元的合同销售金额，销售面积为1468.7万平方米，同比分别减少了11.8%和12.9%。房地产业务的毛利率为10.69%，同比减少了8.45个百分点，建筑业务的毛利率为6.43%，同比下降了2.22个百分点。

对此，中南建设表示，由于为了保障现金流，公司在2021年第四季度加大了房地产现房库存的促销力度，导致了显著的当期亏损，从而使毛利率下降。此外，公司按照审慎原则增加了存货跌价准备和各类应收款坏账准备；非并表合联营公司竣工交付进度有所延迟，投资性收益大幅下降；销售难度增加导致规模下降，进而使销售、管理和财务费用的比例提高，进一步降低了净利润率。

与此同时，中南建设在"三道红线"相关指标上表现不佳。截至2021年末，中南建设的净负债率为93.16%，同比下降了4.11个百分点；剔除预收账款后的资产负债率为80.52%，同比增加了0.76个百分点；现金短债比（扣除受限资金）为0.60。中南建设解释称，由于市场持续下行，销售回款减少，预售监管资金增加，导致非受限资金总量下降。同时，部分长期债务转为短期债务，导致短期债务和总债务增加，进而导致相关指标大幅下降。

中南建设在年报中指出，短期的亏损不会影响现有的项目情况，也不会改变团队的运营模式。公司认为这只是市场快速调整后短期反应的结果，相信随着市场恢复，公司将进一步提高运营效率，尽快恢复盈利。

中南建设坚持守住安全底线，坚持不依赖有息负债的发展模式。去年四季度以来，中南建设按时兑付了多笔公开市场债券，并回购了境外债券。面对复杂的行业形势，中南建设始终坚持稳健发展和财务安全。

面对市场冲击，尽管面临年度利润亏损的压力，中南建设在2021年实现了1446.7亿元的经营性现金流入，同比增加了12%，是一年内到期的各类有息负债（包括期末应付利息）的6.0倍。年内经营活动产生的现金流量净额为167.7亿元，连续四年保持为正值。

在同行业的房地产企业中，中南建设持续保持着有息负债与年度经营规模比值处于行业最低水平的记录。根据年报显示，2021年末中南建设的有息负债为622.8亿元，比2020年末减少了176.3亿元。2021年末的总负债率为88.37%，净负债率为93.16%。公司总体负债中，合同负债及相关待转销项税合计1482.7亿元，占总负债的45.60%。

得益于对有息负债规模的严格管控，中南建设在严峻的行业背景下保证了充足的兑付能力。到目前为止，中南建设今年仅有6月和12月合计14.22亿元的境内外债券本金到期兑付，而公司