中央政治局会议：增量政策工具及重点力推

在经济下行压力进一步加大的情况下，宏观政策的工具箱里还有哪些储备工具可以推出？

业内专家表示，财政政策将是后续稳增长的关键抓手，特别国债以及新的基建融资工具有望在后续推出。

货币政策方面，以各类再贷款工具为主的结构性货币政策将“挑大梁”。

在房地产领域，因城施策、进一步加大保障性租赁住房供给等政策值得期待，各地有望进一步在销售端和供给端进行实质性调整优化。

财政政策：可能推出新的基建融资工具

财政政策方面，除退税减税降费节奏将进一步加快、专项债发行提前外，多位专家认为，围绕基建投资可能有更多政策出台。

“财政政策或将在基建投资和消费领域推出更具扩张性的计划。”平安证券首席经济学家钟正生说。

广发证券首席固收分析师刘郁推测，对于短期经济效益相对不高，但社会效益、生态效益、安全效益较高的基础设施项目，除了常规的预算赤字、地方专项限额调整等财政工具支持外，还可能推出新的基建融资工具或融资方式。参考以往推出的特殊政策工具，可能推出特别国债、政策性银行专项建设债等。

植信投资首席经济学家兼研究院院长连平认为，未来可能还会再次发行抗疫国债，大力度支持疫情防控。此外，可能会发放汽车、家电等大宗消费补贴或优惠券，加快消费恢复。

光大证券首席宏观经济学家高瑞东认为，财政政策方面的增量工具可能包括积极盘活财政存量资金，大力通过政府和社会资本合作（PPP）、基础设施证券投资基金（REITs）等模式引入民间资本，不排除通过适当增加中央赤字、发行特别国债等方式，补充地方财力，保障重大项目建设资金。

在东方金诚首席宏观分析师王青看来，不排除今年适度调高财政赤字率的可能性。“如此可以进一步加大退税减税和降费力度，大幅增加财政在民生保障、基建提速方面的投入。”

货币政策：结构性政策“挑大梁”

货币政策方面，由于主要经济体货币政策外溢效应影响，较少专家提及后续降准降息的可能，多认为结构性货币政策将“挑大梁”。

中金公司首席宏观分析师张文朗表示，总量性货币政策宽松已经相对前置。本次政治局会议强调“用好各类货币政策工具”，表示货币政策或仍将以我为主，继续保持相对宽松的状态，为实体经济提供支持。但在美联储加息、人民币汇率近期波动较大的背景下，排序更靠前的政策工具仍然是以各类再贷款工具为主的结构性货币政策工具以及灵活有效、信号意义不强的利率下调，包括存款利率定价机制改革、通过宏观审慎评估（MPA）考核引导银行有序下调利率等。

谈及结构性货币政策的发力方向，专家认为，首先可能将围绕基建发力。刘郁表示，人民银行和外汇局日前出台《关于做好疫情防控和经济社会发展金融服务的通知》，提到支持地方政府适度超前开展基础设施投资，依法合规保障融资平台公司合理融资需求。这意味着经济效益较好的项目，例如交通、能源等项目，或能更多通过金融机构直接获取资金。

其次，钟正生认为，货币政策或为“稳住市场主体”“实现高水平科技自立自强”提供更多定向支持。

东吴证券首席宏观分析师陶川也认为，货币政策将进一步加大力度落实好再贷款，并通过再贷款尤其是科技创新再贷款，撬动金融机构的贷款投放。

此外，在专项再贷款方面，连平建议，可以创设居民消费专项再贷款，引导金融机构设计更多消费金融产品。

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