股神炮轰比特币，启示投资本质

文/金立成

（注：本文1800字左右，阅读大概需要3分钟，这是“立成说投资”第398篇原创文章）

近期资本市场最热闹的事件当然是“股神”和芒格举行的一年一度的伯克希尔股东大会了。巴菲特今年92岁了，而他的超级搭档芒格已是98岁的高龄了，两位近百岁的老人身姿矫健，精神矍铄，在股东大会上口若悬河，不吝传递投资的智慧与真经。

在股东大会上，股东们积极提问，两位“百岁”老人反应迅速，认真应对。对于能够活到如此年纪的投资者，还有如此清晰的判断力和高超投资决策能力，景行行止”！

事实上，这两位资深的投资者多年来一直都对比特币持反对态度。巴菲特此前曾将比特币斥为“老鼠药的平方”，称它是一种毫无价值的资产。而芒格则反复呼吁美国应禁止使用加密货币，并对近年来加密货币价格上涨背后的大量投机行为表示不满。

两位世界级的投资大师公然反对投资加密资产，对于此，不少“币圈”的投资者们却酸了！他们认为这是因为巴菲特完美地错过了比特币的大牛市，没有从加密资产的比特币中赚到钱，吃不到葡萄就说葡萄酸。事实上真的如此吗？巴菲特和芒格会后悔没有投资比特币吗？会因为错过比特币的投资而懊恼不已吗？

对于此，笔者认为巴菲特和芒格一点都不后悔没有投资比特币，这是因为这与投资的本质是相违背的。现实中，有不少投资者搞不清“投资”与“投机”的区别，让不少投资者损失惨重。很多人明明是在干着投机倒把的事情，却总是误认为自己是在做投资。

在“股神”眼里，到底什么才是投资呢？根据巴菲特致股东的信中的记载，在巴菲特眼里，他认为投资可以分为三大类：

货币计价投资：这一种类型包括存款、货币市场基金、债券和其他类似投资类型。这些资产对于投资者而言一般都是“安全”的选择。

非生产性资产：比特币正属于这一门类。本质上说来，投资这些资产的理论，其要义就在于相信未来会有人以超过你今日买价的价格从你手中买走这些资产。白银和白金等其他贵金属也属于这种资产，此外还有收藏品亦属于这一类。买进非生产性资产是一种投机行为，并不能称之为投资。

生产性资产：这些资产不但具有长期升值的可能性，而且在未来的一段时间里，它们还可以产生出其他的资产价值。比如，你持有股票，后者除开本身的价格可能上涨之外，还能带来股息收益。除了股票之外，企业本身，以及出租房地产等也都属于这一资产门类。

巴菲特的投资风格就是首选生产性资产，在暂时没有合适目标的时候，则将资金留置在货币计价资产当中。他并不会投资比特币这样的非生产性资产，本质原因就在于非生产性资产无法产生现金流。只有那些能够持续稳定产生现金流的资产，才是优质资产。巴菲特经常说的名言是：买股票就是买公司，买公司就是买未来现金流折现。可见，巴菲特对现金流是无比看重的。

巴菲特除了不看好比特币这样的资产外，他还拒绝投资黄金。他曾经反复在股东的信中说不会投资黄金。不投资黄金的逻辑与不投资比特币的逻辑，从本质上看是一致的，这是因为黄金本身也无法产生现金流，购买黄金的收益主要来自交易的差价，也就是传说中的“割韭菜”。

因此，根据以上分析，不难看出，投资的本质是与现金流密切相关的，而投机则与交易价值，也就是波动的价格相关。“股神”在投资的过程中，重点评估的是资产产生的“现金流”，而普通投资者往往看重的是资产的“博弈价值”，换句话说，就是“价差”。

投资性资产往往也具有投机价值，而投机性资产是不具备投资价值的。这一点对于投资者学习投资来说尤为重要，这也是为什么很多人无法正确区分投资与投机的原因所在。

写到这里，笔者必须要说的是，即使巴菲特和芒格彻底否定了比特币和黄金的投资价值，但是这并不妨碍二者都是具有投机价值的，现实中也存在少数投机者在比特币和黄金的投机中赚得盆满钵满。

巴菲特如此炮轰比特币，似乎是在反复告诫投资者：要认认真真地去做投资，不要总是想投机取巧，投机比投资更难，这是顶级高手玩的游戏。实际上，在比特币等加密资产的投机游戏中，鲜有玩家最终是赚到了钱的，绝大多数人都是血本无归，倾家荡产。

普通投资者，想要做好投资本来就不易，遑论难度更高的投机了！