央行发布重磅报告，确定下阶段货币政策

下一阶段货币政策的主要思路是什么？5月9日，央行发布的《2022年第一季度中国货币政策执行报告》（以下简称报告）从总量和结构两个方面进行了部署。

报告指出，稳健的货币政策加大对实体经济的支持力度，稳字当头，主动应对，提振信心，搞好跨周期调节，坚持不搞“大水漫灌”，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，落实好稳企业保就业各项金融政策措施，聚焦支持小微企业和受疫情影响的困难行业、脆弱群体。

增强信贷总量增长的稳定性

央行要求，“用好各类货币政策工具，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。”

从数据上来看，3月末，广义货币供应量（M2）余额为249.8万亿元，同比增长9.7%。狭义货币供应量（M1）余额为64.5万亿元，同比增长4.7%。流通中货币（M0）余额为9.5万亿元，同比增长9.9%。2022年一季度现金净投放4317亿元，同比多投放2088亿元。

3月末，金融机构本外币贷款余额为207.0万亿元，同比增长11.0%，比年初增加8.5万亿元，同比多增4663亿元。人民币贷款余额为201.0万亿元，同比增长11.4%，比年初增加8.3万亿元，同比多增6636亿元。

货币供应量、信贷总量增加的同时，贷款利率也在进一步降低。3月，1年期和5年期以上LPR分别为3.70%和4.60%，分别较上年12月下降0.10个和0.05个百分点。3月，贷款加权平均利率为4.65%，同比下降0.45个百分点。其中，一般贷款加权平均利率为4.98%，同比下降0.32个百分点；企业贷款加权平均利率为4.36%，同比下降0.27个百分点。

值得一提的是，3月一般贷款中利率高于LPR的贷款占比为66.95%，利率等于LPR的贷款占比为7.63%，利率低于LPR的贷款占比为25.42%。人民币贷款利率区间较2021年末整体下移。报告表示，2022年以来，央行持续深化利率市场化改革，发挥贷款市场报价利率（LPR）改革效能和指导性作用，增强信贷市场竞争性，同时优化存款利率监管，推动实际贷款利率进一步下行，引导金融系统继续向实体经济让利。

对于下一阶段的安排，央行在报告中表示，密切关注国际国内多种不确定因素变化，深入研判流动性供求形势，综合运用多种货币政策工具保持流动性合理充裕，进一步提高操作的前瞻性、灵活性和有效性，稳定好市场预期。

同时，完善货币供应调控机制，持续缓解银行信贷供给的流动性、资本和利率三大约束，培育和激发实体经济信贷需求，引导金融机构合理投放贷款，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。

结构性货币政策工具做好“加法”

在保持信贷总量增长的同时，货币政策更加注重结构性，以实现精准滴灌。目前，常见的结构性货币政策工具有支农支小再贷款、再贴现；扶贫再贷款、普惠小微贷款支持工具，和碳减排支持工具、支持煤炭清洁高效利用专项再贷款、科技创新专项再贷款、普惠养老专项再贷款，以及即将推出的1000亿元再贷款支持交通运输、物流仓储业融资。

央行货币政策司课题组在“央行政策研究”栏目发表文章指出，结构性货币政策工具在促进实体经济发展方面有独特优势。一方面，上述结构性货币政策工具均精心设计了激励相容机制，将央行激励资金与金融机构的定向信贷支持直接、定量地挂钩，成为推动工具快速有效落地的“内驱力”，让金融活水精准滴灌到经济发展的薄