金融周期相对稳健的原因是中国坚持稳健的货币政策

每当美国金融条件收紧时，一些经济基本面相对脆弱、对外部融资依赖高的新兴经济体，通常会面临资本流出、本币贬值和偿还外债的压力，甚至引发金融危机。2022年以来，随着美国金融条件快速收紧，全球金融周期进入下行期，新兴经济体再次面临本币贬值等压力。

潘功胜表示，本轮新兴经济体货币贬值幅度相对较小，主要有三个原因。首先，新兴经济体的外汇储备持续增长，可以应对资本流出的冲击。其次，许多新兴经济体央行在美联储之前启动了加息周期，抢占了主动权。第三，出口商品的新兴经济体受益于全球大宗商品价格的上涨。尽管本轮金融周期对新兴经济体的影响相对较弱，但一些经济实力较弱、对外融资依赖度较高的新兴经济体仍面临较大的外债偿还压力。

潘功胜表示，近年来，中国的金融周期相对稳健。自2020年以来，中国10年期国债到期收益率波动范围窄，极差不到100个基点，远低于美国近400个基点。中国社会融资规模以10%左右的增速保持稳定。中国之所以能够保持稳健的金融周期，原因在于长期坚持稳健的货币政策。中国的货币政策坚持自主性原则，跨周期和内外平衡导向，并没有随着美联储的紧缩而实施竞争性的零利率或量化宽松政策。

潘功胜表示，中国稳健的金融周期为经济和金融市场创造了良好的环境。市场流动性充裕，为实体经济提供了稳定的融资支持。信贷脉冲是衡量金融周期变化的重要指标，反映了信贷对经济的支持程度。根据新增信贷占国内生产总值的边际变化，自2023年以来，中国信贷脉冲转正上行，显示信贷对经济的支持正在增强。

今年以来，中国外汇市场运行总体平稳。跨境资金流动趋向平衡，外汇储备稳中有升，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。然而，自4月中旬以来，受多种因素的影响，特别是美元指数走强、避险情绪升温和美联储加息预期的推动，加上国内经济复苏基础尚不牢固，人民币汇率出现波动。尽管如此，中国外汇市场总体上稳定运行，汇率预期和跨境资金流动相对稳定。展望未来，中国经济总体保持稳中向好的势头，而一些市场机构预测美国可能面临温和经济衰退。同时，随着美联储加息周期接近尾声，美元走强持续性较弱，溢出影响有望减弱。总体而言，中国外汇市场有望保持相对稳定的运行状态。

近年来，中国外汇市场呈现出新的特征。经过多年的改革发展，市场运行韧性增强，市场主体更加成熟，交易行为更加理性，汇率避险工具应用更广泛，人民币跨境使用水平大幅提升，也极大减少了汇率风险。外汇市场监管机构面对市场变化更加从容、淡定和成熟。多年来，外汇局在应对外部冲击中积累了丰富经验，宏观审慎政策工具也更加完善。中国有信心、有条件、有能力维护外汇市场的稳定运行。