中信证券预测：汽车消费刺激政策将带来产业反转

5月24日，国务院办公厅召开常务会，宣布进一步稳定经济发展的一揽子对策，旨在推动经济重回正常发展轨迹，保持有效运行。大会决定在财政、金融、产业链供应链、交易促进、能源需求、失业保障、最低生活保障和困难家庭援助等6个方面实施33项对策，控制经济发展的基本盘。其中，为促进汽车销售，将分阶段减免一部分乘用车车辆购置税规模达到600亿元人民币。中信证券表示，购置税减免是拉动汽车销量排名最有效的政策之一，政策幅度超市场预测，有望带来100-200万乘用车增量。现阶段建议超配汽车板块。

据汇报具体内容，国常会明确提出稳定经济发展对策，将实施600亿元人民币的乘用车车辆购置税减免等多项利好政策，旨在推动汽车制造业的修复和进步。购置税减免被认为是拉动汽车销量排名最有效的政策之一，政策幅度超市场预测，有望带来100-200万乘用车增量。汽车制造业最差的时刻已经过去，将来有望不断逐步好转。长期来看，建议超配汽车板块。

此外，国常会还颁布了稳全产业链供应链管理、提升开工达效政策、推迟中央企业派发的900亿元人民币货车贷款的银企连动支付等利好政策，旨在推动汽车制造业的修复和进步。政策有望拉动108-180万台乘用车新增购买需求。

在政策推演方面，以购置税减半为假设，计算了三种场景下的拉动效果。在这些场景中，得益最大的将是1.6升以下排量车型。然而，此次政策可能并不会立即利好新能源车的交易，但预计后续将会有相关政策出台。

投资策略方面，此次政策刺激幅度超预期，购置税减免对汽车销量排名有望拉动明显增量。建议关注销售量和边际利润较高的汽车企业，尤其是以传统燃油车为主要利润来源的汽车企业，如长城哈佛、比亚迪汽车、东风汽车集团、长安轿车等。另外，长期来看，投资者仍应关注新能源技术覆盖率的提高，推荐关注造车新势力理想汽车、威马汽车、蔚来汽车等，以及比亚迪汽车这样的受欢迎的新能源技术销售量，有望获得较高利润。风险因素包括政策刺激时长和方法的不确定性、宏观经济的增速下滑、销售量不如预期、加工厂复工速率等。