美联储缩表对币圈的影响

根据美联储5月会议公布的计划，将于6月1日正式开始缩表。这次“缩表”节奏是上一轮的两倍，并且对经济有重要影响。那么，“缩表”指什么呢？它是指美联储资产负债表规模的绝对减少。进入“缩表”阶段，美联储资产负债表规模将开始下降，对应资产端的是国债和MBS的持有量下降，对应负债端的是储备金和逆回购的减少。

缩表即资产负债表缩小，缩小资产负债表，简称缩表。在缩表的过程中不需要注明到底是负债缩小还是资产缩小，因为资产负债表是同时增加和减少的，只需注明是扩表还是缩表即可。

举个例子，银行开张，客户来存钱，存现金一万，银行给客户开具一张一万额度的支票，凭支票即兑一万现金。此时，银行保险库里多了一万现金，这就是银行的资产，而开具出的支票就是银行对客户的负债，资产负债表同时增加。

那么，如果有人问如何缩减资产负债表，最简单的办法就是卖出。能变现的资产尽量变现。将企业的各类资产尽量卖掉，全部变现，这样资产负债表上的项目就变少了。在卖出所有资产后，企业账面上就只剩下现金了。其他各类资产的统计基本归零了，那么就是缩减了资产负债表。所以，缩表，缩的就是资产负债表。缩表的过程，其实就是变卖各类资产，或者减少各类资产购买的过程。

那么缩表对币圈会有什么影响呢？上次缩表对金融市场的短期波动有限。美股延续整体震荡向上的趋势；美债收益率维持高位，期间受到国际贸易摩擦等事件的影响，走势出现波折；美元指数跟随美债收益率高位震荡，但并无大涨行情出现。

然而，当前的经济金融环境与上次缩表大有不同。首先，通胀上升的风险更大。上次QT期间，美国通胀增速在2％的目标水平附近徘徊，美联储抗击通胀的压力相对较小。而现在，美国2月通胀增速已高达7.9％，俄乌冲突导致通胀前景加剧恶化，鲍威尔也承认，通胀上升幅度比预期更大且更持久。

此外，美债的利率环境与上次出现了明显差异。在通胀率持续飙升以及紧缩预期不断强化的提振下，不同期限美债收益率出现了不同程度的上行，美债收益率曲线平淡化趋势强化，多个部分出现倒挂。市场对经济衰退的担忧此起彼伏，在此情况下，美国本轮紧缩周期估计会较上一轮明显缩短。

缩表或将推动美国长期国债利率进一步上升，使得国际资本回流美国。从六月份开始，每月都将缩表，步伐为475亿美元，而在三个月内逐步提高缩表上限至每月950亿美元。大量美元将涌向股市、加密货币、NFT和元宇宙。

钱如同水一样，浸泡在不同的池子里，有股池，房池以及其他的池子。现在又多了一个币池。加息的情况就是希望水都流进政府的池子里。那么，其他池子里面的水就变少了，自己市场里水池的水变少，投资总额就减少。那么，股市、币市走势，就可以有所预见了。

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